20250826-国金证券-天阳科技-300872.SZ-信用卡业务重心向国际化发展_4页_1mb

公司业绩简评

财务表现

• 2025年上半年业务概况：

  • 营收10亿元，同比增长7.3%，毛利润同比下滑0.6%。
  • 归母净利润0.51亿元，同比下降44.0%，主因政府补助减少0.15亿元。
  • 扣非归母净利润0.15亿元，同比下降33.6%，主因研发支出增加且资本化研发减少0.22亿元。

• 季度表现：

  • 第二季度营收5.1亿元，同比增长15.6%，毛利润增长34.3%。
  • 扣非归母净利润0.18亿元，实现扭亏。

经营分析

• 国际化战略：信用卡解决方案重点拓展海外，拳头产品CreditXIssuing在香港及东南亚多国落地；非洲、印尼等市场签署合作意向。
• 产品创新：
  • 搭建SaaS云服务平台，在发卡、收单、贷款等领域实现突破。
  • 启动虚拟信用卡SaaS化平台服务，支持本地化部署，采用保底订阅制收费。
• 战略合作：与SS&C达成协议，获得市场风险管理与FRTB软件产品的独家许可。

盈利预测与评级

• 收入预测：
  • 2025-2027年营收分别为19.4亿、21.8亿、24.4亿元，增速10%/12%/12%。
  • 归母净利润预测79/106/127百万元，增速2.2%/33.9%/19.5%。
• 估值：PE从158.4倍降至99倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 银行业IT支出不及预期、行业竞争加剧、海外拓展延迟。

${\scriptsize \text{Source: 中金证券研究报告，2024数据}}$