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常熟银行2023年年报点评总结

东兴证券2024年3月25日发布报告，题目为“常熟银行（601128SH）：息差有韧性，预计营收与盈利行业领先——2023年年报点评”。报告评级为“强烈推荐/维持”。

核心内容：

• 营收与利润增长强劲：2023年，公司营收同比增长121%，净利润同比增长196%，主要得益于净利息收入和手续费及佣金净收入的稳定增长。然而，净利息收入增速环比有所下降，与信贷规模增速放缓和净息差收窄相关。
• 信贷结构变化：全年贷款增长15%，其中经营贷贡献最大，占新增贷款的主导部分，帮助稳定净息差。但对公贷款增长相对放缓，反映整体需求偏弱。
• 净息差韧性：2023年净息差为2.86%，同比下降小于行业平均水平（行业降幅明显），得益于存款付息率下降和负债成本控制。预计通过市场因素和业务拓展，息差下行压力或将缓解，公司贷款收益率在可比同业中保持领先。
• 资产质量稳健：年末不良贷款率为0.75%，同比下降；拨备覆盖率达5379%，远高于行业平均，支持盈利释放。
• 投资建议：维持“强烈推荐”，预计2024-2026年净利润年复合增长率18%以上，对应市净率较低（0.65倍），风险包括经济复苏不及预期和净息差波动。

关键数据：

• 2023年营收增速121%，净利润增速196%。
• 净息差环比下降9BP，同比下降幅度控制较好。
• 财务预测显示未来三年净利润增速分别为186%、181%、208%。

风险提示： 经济复苏、贷款需求不足和净息差压力。