20210128-上海证券-2020年12月工业企业利润数据点评_经济向好_利润改善_10页_825kb

2020年12月工业企业利润数据总结

核心内容

2020年12月，中国工业企业利润数据呈现持续改善趋势，标志着中国经济在疫情后逐步复苏。规模以上工业企业全年利润总额达到64516.1亿元，同比增长4.1%，增速较1-11月加快1.7个百分点，全年利润由负转正，逐季加快。12月利润同比增长20.1%，增速较11月加快4.6个百分点，连续7个月保持两位数增长，显示出企业盈利恢复态势良好。

主要观点

企业利润持续改善

• 利润总额增长：2020年规模以上工业企业利润总额同比增长4.1%，全年呈现“由负转正、逐季加快”的走势。
• 单月增长显著：12月利润同比增长20.1%，连续7个月两位数增长，表明企业盈利在持续恢复。
• 盈利能力增强：单位成本连续下降，每百元营业收入中的成本下降0.11元，营业收入利润率提高0.2个百分点至6.08%。
• 行业拉动明显：制造业利润增长7.6%，成为拉动企业利润增长的主要力量，占规模以上工业企业的比重为17.8%。
• 亏损面缩小：2020年末亏损面为17.3%，较3月末下降17.5个百分点，亏损企业亏损额同比增长2.8%，但增亏幅度明显减少。

资本市场逐步回暖

• 外需强劲：海内外疫情防控差异带来外需增长，为中国经济注入新动力。
• 货币政策影响：稳健货币政策下，“宽信用”仍有望发展，货币边际收紧与宽信用同步推进。
• 市场情绪修复：资本市场受政策变化影响有所波动，尤其是债券市场，但随着事件平息，市场情绪修复，流动性预期改善，债市逐步走稳回升。

经济复苏与企业盈利恢复加快

• 经济全面复苏：2021年中国经济进入后疫情时代，经济活动全面恢复，结构调整成为核心任务。
• 政策支持：减税降费、信贷支持等政策有效缓解企业经营压力，促进企业盈利恢复。
• 行业复苏：装备制造业、高技术制造业、原材料制造业、消费品制造业等表现突出，利润增长显著。

关键行业表现

主要经济指标

• 工业增加值：2020年增长2.8%
• 营业收入：增长0.8%，达到106.14万亿元
• 营业成本：增长0.6%，达到89.04万亿元
• 资产负债率：56.1%，较上年末下降0.3个百分点
• 应收账款：增长15.1%，平均回收期增加至51.2天
• 产成品库存：增长7.5%，周转天数增加至17.9天

问题与挑战

尽管利润持续改善，但工业企业仍面临以下问题：

• 应收账款增长较快，影响现金流
• 库存增加，可能导致资金压力
• 部分行业仍存在亏损，需关注后续改善情况

事件预测与趋势判断

• 经济复苏趋势明确：2021年经济进入后疫情时代，经济活动全面恢复，结构调整和增长升级成为重点。
• 企业盈利前景乐观：随着生产加快和需求改善，企业盈利有望进一步提升。
• 政策支持持续：信贷支持与减税降费政策将助力企业度过难关，政策精准度将提高。

投资评级说明

• 评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用机构：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者
  • 配置级：适用于银行、保险
  • 投资级：适用于基金、券商、专业投资者
• 评级依据：结合主体评级、债项评级、市场交易规模等因素进行综合判断。

资料来源

本报告由上海证券研究所整理，数据来源为wind，相关分析基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。