20210128-植信投资-数据点评_工业企业利润较快增长_5页_546kb

报告摘要

工业企业利润较快增长总结

核心内容

2020年12月，中国工业企业利润同比增长 20.10%，增速较上月提高 4.6个百分点。与此同时，营业收入同比增长 10.55%，营业成本同比增长 9.74%，分别较上月下降 1.22% 和 1.70%。利润增速的提升主要得益于营业收入与营业成本增速的差异，以及减税降费和金融机构让利实体经济的政策效应。

主要观点

增长动能：工业增加值和PPI（工业生产者价格指数）持续回升，支撑了工业企业经营状况的改善。
利润增长原因：表面上看，利润增速上升是由于营业成本增速降幅超过营业收入增速；本质上则是政策因素（如减税降费）在年末的集中体现。
经营预期改善：利润保持较快增长有助于改善工业企业对未来发展的预期，从而推动固定资产投资增长继续回升。

关键信息

分行业表现

采矿业：受益于商品价格上涨，利润增速大幅转正。
制造业：利润、营业收入和营业成本增速均较前值下降，但产成品周转天数和应收账款回收期表现优于其他行业。
公用事业：营业成本增速快于营业收入，利润增速有所下降。

制造业表现

制造业增加值当月同比增速持平年内新高，显示其在整体工业中具有较强支撑作用。
制造业企业经营状况好转将继续利好固定资产投资，推动生产和消费维持良性循环。
高技术产业增加值持续上升，有利于金融资本向产业资本转化，促进产业结构优化。

产业链分析

上游产业：PPI增速改善明显，增加值和营业收入、利润增速均有所回升。
中游产业：景气程度较高，多数产业在量和价方面持续上升，推动企业营收和利润保持较高增速。
下游产业：景气程度相对较低，量、价增速整体低于中游产业，仅汽车制造和医药制造表现较好。
产业分化：黑色和有色金属采矿业表现持续亮眼，而其他产业复苏力度不一。

未来展望

中游产业：复苏力度取决于数量和价格两方面因素。数量方面，中游产业已进入主动补库存阶段，有利于维持高景气度。价格方面，PPI增速多数已显露触底回升迹象，若传导顺畅，中游产业高景气度和企业利润高增速有望持续。
下游产业：复苏力度依赖于国内需求能否进一步释放。若需求显著回升，价格回升势头将向下游传导，带动其增长。

短期影响因素

三重利好：国内经济增长加速、去年同期低基数、以及“就地过年”政策，将助力1-2月工业企业营收和利润保持高增速。
“就地过年”影响：对上游和中游行业较为有利，而对下游行业（如汽车产业）可能带来一定冲击。

总结

2020年12月，中国工业企业利润实现较快增长，主要受政策支持、PPI回升和库存周期改善等因素推动。制造业、采矿业和公用事业在不同方面表现出各自特点，其中制造业在经营效率方面表现突出。产业链中游因出口持续增长和政策支持，景气度较高；而下游产业则面临国内需求不足的挑战。未来，中游产业的复苏持续性与下游产业的需求释放将是工业部门发展的关键。短期来看，“就地过年”政策将有效降低年关效应，推动1-2月工业利润继续增长。