2020年12月工业企业利润数据点评：经济向好，利润改善-20210128-上海证券-10页_569kb

2020年12月工业企业利润数据总结

核心内容

2020年12月，中国规模以上工业企业利润总额为7071.1亿元，同比增长20.1%，增速比11月加快4.6个百分点。全年工业企业利润总额达64516.1亿元，同比增长4.1%，增速较1-11月加快1.7个百分点，呈现出“由负转正、逐季加快”的趋势。

主要观点

企业利润持续改善

• 利润总额增长：2020年全年利润总额同比增长4.1%，12月利润增速显著提升至20.1%，连续7个月保持两位数增长。
• 盈利能力增强：单位成本下降，营业收入利润率提高至6.08%，比2019年提升0.2个百分点。
• 行业拉动明显：制造业利润增长7.6%，拉动全年利润增长6.4个百分点；高技术制造业利润增长16.4%，成为增长最快的行业板块。
• 亏损面缩小：2020年末亏损面为17.3%，较3月末下降17.5个百分点，亏损企业亏损额增长2.8%，但增亏幅度明显减缓。

资本市场逐步回暖

• 外需增强：疫情防控差异导致外需强劲，为中国经济注入新动力。
• 政策支持：货币政策“直达实体”，推动“宽信用”发展，缓解企业经营压力。
• 市场情绪修复：资本市场短期波动后逐渐回暖，尤其是债券市场在事件平息后走稳回升。

经济复苏与企业盈利恢复

• 经济全面复苏：2021年中国经济进入后疫情时代，经济活动全面恢复，结构调整成为重点。
• 政策支持：通过减税降费、信贷支持等措施帮助企业度过难关，提升政策精准度。
• 盈利前景乐观：随着经济持续复苏，企业盈利有望进一步改善。

关键信息

2020年各行业利润情况

• 制造业：利润总额55795.1亿元，同比增长7.6%，拉动全年利润增长6.4个百分点。
• 高技术制造业：利润增长16.4%，增速比前三季度加快3.5个百分点，占规模以上工业企业的比重为17.8%。
• 原材料制造业：利润由负转正，石油化工、有色金属等行业利润显著回升。
• 消费品制造业：利润增长5.1%，增速比前三季度加快0.7个百分点，其中疫情相关行业如造纸、医药增长突出。
• 采矿业：利润总额下降31.5%，降幅收窄5.7个百分点。

企业运营数据

• 营业收入：全年营业收入增长0.8%，达106.14万亿元。
• 营业成本：全年营业成本增长0.6%，达89.04万亿元。
• 资产负债率：下降至56.1%，比2019年末下降0.3个百分点。
• 应收账款：年末应收账款增长15.1%，平均回收期增加至51.2天。
• 库存：年末产成品存货增长7.5%，周转天数增加至17.9天。

行业分析

主要行业利润情况

• 专用设备制造业：利润增长24.4%
• 化学原料和化学制品制造业：利润增长20.9%
• 有色金属冶炼和压延加工业：利润增长20.3%
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：利润增长17.2%
• 通用设备制造业：利润增长13.0%
• 纺织业：利润增长7.9%
• 电气机械和器材制造业：利润增长6.0%
• 农副食品加工业：利润增长5.9%

亏损行业情况

• 石油和天然气开采业：利润下降83.2%
• 石油、煤炭及其他燃料加工业：利润下降26.5%
• 煤炭开采和洗选业：利润下降21.1%
• 黑色金属冶炼和压延加工业：利润下降7.5%

事件影响与趋势预测

• 经济复苏态势良好：二季度以来经济活动逐步复苏，企业盈利明显恢复。
• 政策持续支持：减税降费、信贷支持等政策有效缓解企业经营压力。
• 市场情绪修复：资本市场在政策和经济回暖背景下逐步修复，流动性预期改善。
• 未来展望：随着经济结构优化和新增长点培育，企业盈利有望进一步改善，经济运行热度上升。

投资评级体系

• 债券投资评级：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级对应关系：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（如银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（如基金、券商、专业投资者）。
• 评级基准：
  • 安全性：主体评级+债项评级，结合经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW等指标。
  • 流动性：融资适当性与交易规模。

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总结

2020年12月工业企业利润持续改善，经济复苏态势良好，政策支持有效缓解企业压力，资本市场逐步回暖。主要行业如高技术制造、原材料制造和消费品制造表现突出，制造业成为利润增长的主要动力。尽管存在应收账款增长、库存增加和现金流压力等问题，但整体盈利前景乐观，企业盈利有望进一步改善。