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疫情之年企业利润增速仍高于上年，短期改善有望持续——12月工业企业利润数据点评总结

核心内容

2020年，尽管受到新冠疫情的严重冲击，中国工业企业利润仍呈现出整体回暖趋势，全年规模以上工业企业利润同比增长 4.1%，较2019年提高 7.4个百分点。12月当月利润同比增长 20.1%，较11月加快 4.1个百分点，显示企业盈利修复态势持续。

主要观点

1. 利润增长的驱动因素

• 政策支持：减税降费、助企纾困等政策有效降低了企业成本，2020年工业企业营业成本增速为近四年新低。
• 低基数效应：2019年受中美贸易冲突影响，利润基数较低，推动2020年利润增长。
• 错峰增长效应：国内疫情控制较早，生产快速恢复，出口大幅回升，带动工业利润增长。

2. 利润结构的变化

• 私营企业利润增长快于国有：私营企业利润同比增长 3.1%，国有及国有控股工业企业利润同比下降 2.9%，但降幅较2019年收窄。
• 利润改善行业扩大：全年有25个工业行业利润实现正增长，较2019年减少两个，其中20个行业利润改善显著。
• 制造业利润回升：制造业利润同比增长 7.6%，较2019年提高 12.8个百分点，成为利润增长的主要动力。

3. 行业表现分化

• 上游行业波动明显：采矿业利润同比下降 31.5%，电力、热力、燃气及水行业利润同比增长 4.9%，但增速较2019年有所回落。
• 装备制造业与高新技术业表现突出：装备制造业利润同比增长 10.8%，高技术制造业利润同比增长 16.4%，分别拉动整体利润增长 3.7个百分点 和成为增长最快的板块。
• 消费品制造业稳步恢复：同比增长 5.1%，显示消费端回暖趋势。

关键信息

利润增长趋势

• 一季度：受疫情影响，工业企业利润同比下降 36.7%。
• 二季度：利润转正，同比增长 4.8%。
• 三季度：同比增长 15.9%。
• 四季度：同比增长 20.8%。

利润改善的支撑因素

• 成本控制：营业收入利润率提高 0.2个百分点 至 6.08%。
• 出口拉动：私营企业作为出口主力，利润增长与出口趋势趋同。
• 政策支持：助企纾困政策对私营企业恢复起到关键作用。

隐忧与压力

• 需求疲软：企业应收账款同比增长 15.1%，产成品存货同比增长 7.5%，产销率持续下降，显示需求恢复缓慢。
• 中长期压力：海外疫情“免疫”特征及疫苗广泛应用可能削弱出口高增趋势，对国内工业利润形成压力。
• 政策边际调整：政策力度可能减弱，影响企业盈利修复的持续性。

附表说明

文档附有六张图表，分别展示：

• 工业企业收入与利润走势（图1）
• 国有和私营工业企业利润对比（图2）
• 三大门类利润走势（图3）
• 高新技术行业利润走势（图4）
• 装备制造业利润走势（图5）
• 存货、应收账款和投资收益高位（图6）

这些图表为分析工业企业利润变化提供了直观的数据支持。

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