20250323-华联期货-锌周报_供应存增量预期_33页_6mb

华联期货锌周报总结

核心内容概览

本周锌市场整体呈现偏弱震荡态势，受宏观经济环境和供需关系影响，锌价重心有所下移。锌锭现货市场库存略有增加，但现货升水依然坚挺。市场对2025年锌矿长单的预期尚不明朗，整体处于观望状态。国内锌冶炼厂原料库存下降，但后期矿源已确定，供应端有增产预期，但短期内供应变化不大。需求端方面，传统旺季未达预期，下游厂家采购意愿偏弱，终端需求增长乏力。

主要观点

1. 宏观环境

• 美国3月消费者信心指数连续三个月下降，2月零售销售月率不及预期，美联储维持利率不变，市场对降息预期减弱。
• 短期需关注欧美地区PMI和美国PCE数据，若经济走弱，美元反弹受阻，有色板块或保持强势；反之，美元企稳则可能对锌价形成压力。

2. 供应端

• 原料端：陕西、河南、湖南等锌冶炼厂原料库存下降，但在途及预定后期矿源已确定，下月原料可维持安全库存，二季度原料供应不紧张。
• 成品端：近期国内锌冶炼厂检修与复产并存，湖南部分炼厂复产，甘肃部分厂家检修，整体供应波动不大。
• 新增产能：云铜、万洋等项目计划4月试运行，5月开始产出，中长期供应将有增量。

3. 需求端

• 镀锌：镀锌板卷开工率变化不大，需求端未明显改善。
• 锌合金：锌合金开工率小幅下行，市场采购积极性偏弱。
• 氧化锌：氧化锌开工率小幅上升，但整体需求仍偏弱。
• 终端需求：房地产、家电等终端行业需求疲软，对锌价支撑有限。

4. 库存情况

• 期货库存：LME锌交割库存报15.44万吨，有所去库；上期所库存17745吨，仍低于均值。
• 现货库存：锌成品库存继续累积，锌现货库存低位，锌矿港口库存和原料库存天数维持稳定。

关键信息

5. 价格走势

• 期货价格：国内锌期货价格整体震荡，LME锌价亦保持平稳。
• 现货价格：精炼锌价格和伦敦锌锭现货价维持低位，市场交投清淡。

6. 策略建议

• 期货策略：建议逢高沽空zn2505合约，参考压力位24500元/吨，或逢高波动率卖出虚值看跌期权。

7. 其它影响因素

• 比价及基差：沪伦比价维持稳定，锌锭主力合约基差小幅波动。
• 其它价格：硫酸价格稳定，锌合金价格未明显变化。

结论

锌市场短期面临供需双弱的局面，供应端有增产预期但尚未显现，需求端未有效提振，整体走势偏弱震荡。市场情绪谨慎，需关注后续宏观经济数据和锌矿长单谈判进展。建议投资者保持观望，逢高操作，控制风险。