20250323-华联期货-生猪周报_终端需求一般_盘面冲高回落_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容

本周生猪市场整体呈现终端需求一般，盘面冲高回落的态势。生猪现货价格先跌后涨，周度均价微升，但整体仍处于低位水平。期货市场方面，主力合约短期反弹但上行动力不足，预计延续区间震荡走势。

主要观点

1. 基本面观点

• 现货价格：全国生猪出栏均价为14.57元/公斤，环比上涨0.41%，同比下降1.15%。
• 供需博弈：养殖端出栏节奏规律，猪源无集中上量，贸易商冻品入库及少量二育入场支撑价格。
• 短期预期：猪价或维持区间震荡，若猪肉消费不明显增长，2025年9月前猪价可能低位运行。

2. 期现市场

• 期现价差：期货市场主力合约短期反弹修复基差，但上涨动力有限。
• 价差走势：DEC生猪1-3价差、3-5价差、5-9价差均存在，但整体走势偏弱。
• 策略建议：建议轻仓买入看涨期权，关注肥标价差及二育动态。

3. 产能情况

• 能繁母猪存栏：2025年1月全国能繁母猪存栏4062万头，环比下降0.39%，产能基本稳定在绿色合理区域。
• PSY提升：2024年以来PSY提高约0.6头，产能效率持续提升。
• 存栏结构：2月小猪存栏占比下降，大猪存栏略有上升，主要因规模场增重及散户出栏不积极。

4. 供给端

• 商品猪存栏：2月规模场存栏量环比增加0.51%，中小散存栏量环比下跌1.64%。
• 出栏量：规模场出栏量环比减少14.04%，中小散出栏量环比减少7.22%，整体出栏压力较大。
• 出栏均重：全国外三元生猪出栏均重为123.84公斤，环比微涨0.11%，预计下周继续上涨。

5. 需求端

• 屠宰量：本周屠宰企业开工率25.86%，较上周微升，鲜销率维持稳定。
• 冻品库存：库存处于偏低水平，对猪价冲击有限，预计持续去库存。
• 终端需求：整体需求偏弱，季节性淡季影响明显，市场情绪谨慎。

6. 成本及利润

• 养殖利润：自繁自养周均盈利101.49元/头，外购仔猪养殖周均盈利133.20元/头，均较上周有所增长。
• 猪粮比：本周猪粮比为6.42，环比下跌0.69%，饲料成本回落，但整体仍处于盈利区间。
• 成本压力：玉米价格微涨，饲料成本难以完全覆盖，猪价存在回落压力。

关键信息

• 价格走势：生猪现货价格震荡上行，期货市场短期反弹后维持震荡。
• 产能变化：全国能繁母猪存栏接近105%的绿色合理上限，产能宽裕，未来出栏压力较大。
• 市场情绪：二育市场受成本与资金压力影响，情绪谨慎；养殖端补栏意愿偏弱，以优化更新为主。
• 库存情况：冻品库存处于低位，对猪价影响有限；屠宰企业开工率小幅回升，但整体波动不大。
• 利润情况：养殖利润尚存，但受出栏压力及成本回升影响，中长期盈利空间有限。

产业链结构

• 上游：饲料成本占养殖成本58%，主要原料包括玉米、麸皮、豆粕及添加剂。
• 中游：种猪繁育包括纯种猪、二元小母猪、后备母猪等，仔猪价格持续上涨。
• 下游：终端需求包括餐饮、肉制品及农贸市场，猪肉消费未出现明显增长。

展望与策略

• 短期走势：猪价或延续区间震荡，期货合约压力位参考13600，支撑位12800。
• 中线机会：若一季度完成去体重任务，猪价或阶段性反弹，可关注09合约做多机会。
• 市场风险：需关注规模场出栏计划调整、终端需求增量、冻品库存变化及二育动态等因素。

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者须独立承担投资风险。报告内容基于公开数据及市场分析，可能存在误差。华联期货保留对本报告的最终解释权。