20250316-华联期货-锌周报_供需双增_库存低位_33页_6mb

华联期货锌周报总结

核心内容概览

本周锌市场整体呈现供需双增态势，但库存仍维持低位，支撑锌价重心上移。宏观层面，国内政策利好逐渐消化，美国通胀数据低于预期，提升市场对美联储降息的预期，美元指数走弱。矿端供应端出现扰动，Nyrstar宣布减产，同时国内部分炼厂恢复生产，预计下周供应将小幅增加。下游需求端在“金三”消费旺季预期下有所回暖，但锌价反弹后，下游采购意愿有所减弱。

主要观点

• 宏观环境：国内政策面积极因素持续，美国通胀数据利好，美元指数走弱，市场对降息预期增强。
• 供应端：矿端供应宽松，但部分炼厂因环保、检修等原因减产，整体供应环比小幅增长。
• 需求端：下游需求缓慢回暖，氧化锌、锌合金及镀锌企业需求稳中有升。
• 库存端：LME与上期所库存均处于低位，库存减少对锌价形成支撑。
• 市场策略：建议锌期货zn2505区间操作，参考（23000,24500）；期权方面可考虑逢高卖出虚值看跌期权。

关键信息

1. 周度行情要点

• 周内现货市场以刚需成交为主，北方环保管控放开后镀锌企业恢复生产。
• 周后期锌价反弹，下游采购意愿减弱。
• 美国2月CPI数据低于预期，市场对年内降息预期增强，美元指数走弱。
• 锌精矿交易平淡，炼厂采购计划有限，长协基准价成为焦点。
• 国内矿TC运行于3000-3400元/金属吨，进口矿自提价3200-3500元/金属吨。

2. 产业链结构

• 产业链图示显示锌矿、冶炼、加工及终端需求环节紧密相连，当前重点在供应与需求两端。
• 供应端：Nyrstar减产，国内部分炼厂恢复生产，陕西、青海新增产能逐步释放。
• 需求端：镀锌、锌合金及氧化锌需求回暖，但受锌价反弹影响，采购意愿减弱。

3. 期现价格走势

• 期货价格：zn2505合约维持震荡走势，LME锌价因美元指数走弱而有所反弹。
• 现货价格：精炼锌价格小幅波动，伦敦锌锭现货价维持稳定。

4. 库存情况

• LME锌交割库存降至15.95万吨，上期所库存为17886吨，仍低于历史均值。
• 锌矿港口库存维持低位，锌矿原料库存天数稳定，显示供应紧张局面。

5. 供给端分析

• 锌矿产量及进口量维持稳定，但加工费上探，显示市场对矿端资源的争夺。
• 精炼锌产量略有回升，进口量稳定，出口量小幅波动。

6. 需求端分析

• 镀锌板卷产量及开工率维持稳定，进入复产节奏。
• 锌合金产量及开工率稳中有升，显示需求回暖。
• 氧化锌需求维持刚需，价格稳定。

影响因素预测

其他信息

• 比价及基差：沪伦比价维持稳定，锌锭主力合约基差显示市场对现货的贴水或升水情况。
• 相关价格：硫酸价格稳定，锌合金价格小幅波动，显示产业链上下游联动性。

结论

本周锌市场整体偏弱，但库存低位及供应端扰动支撑价格重心上移。下游需求在“金三”旺季预期下缓慢回暖，但锌价反弹后采购意愿减弱。宏观面利好逐渐消化，市场情绪趋于中性。建议投资者关注锌价区间波动，把握逢高转空策略，同时关注后续供应与需求变化对市场的影响。