20250706-华联期货-锌周报_盘面虽宏观高位震荡_35页_7mb

报告内容总结：

期货交易资格：华联期货已获证监许可【2011】1285号期货交易咨询业务资格。

分析师与联系方式：

• 作者：陈小国（从业资格号 F03100622，咨询号 Z0021111）
• 审核人：段福林（咨询号 Z0015600）

市场概述：锌市场价格7月初维持高位震荡，主要受宏观情绪影响。基本面看中长期供应过剩问题尚未改善。

周度核心观点：

• 宏观面：美国6月非农数据强于预期，降息预期降温，但中美贸易稍显缓和；短期事件如秘鲁罢工已结束，市场情绪暂中性偏空。
• 供应端：国内锌冶炼厂7月生产积极性强，产量环比增量明显，进口矿维持高位，矿端供应压力大，内蒙古部分检修支持后续边际放松。
• 需求端：7月为传统消费淡季，下游行业如镀锌、锌合金、氧化锌开工下降明显，采购低迷，需求恢复需等待旺季兑现。
• 库存端：全球（LME+上期所）库存整体去化低位运行，短期如能同步去库，对盘面支撑会增强；中长期库存累库概率较大。

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主要数据与观点：

影响因素	判断	观点
宏观联动	7月降息预期降温，中美关系缓和	中性略偏空
供应量	7月供应增量超过1万吨，MIM增加	偏空
需求量	淡季终端消费疲软，需求恢复力度不足	偏空
库存情况	LME和上期库存去化，国内进口矿预计维持高位	偏空（暂）赖于季节性
原材料成本	金属加工费上行，原料端支撑略有改善	偏多

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操作策略建议：

• 建议在zn2509合约区间操作：操作区间参考（21500–23500）
• 企业持货可考虑做虚值看涨期权头寸进行库存保护

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研究报告免责声明：

• 本报告由华联期货研究所出具，所述信息及观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力，独立做出投资决策，接受市场波动带来的潜在投资风险。
• 报告所述资料来源可靠，不代表预测准确，投资者据此操作风险自负。

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