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华联期货锌周报总结（2025年8月24日）

一、市场概况

本周锌价回落至相对低位，下游逢低采购积极性有所增加，社会库存有所去化。7月锌精矿进口量激增至50.14万吨，原料供应宽松预期持续，成品端新增产能逐步落地，但终端需求不足。

二、核心观点

1. 宏观面：受中美贸易谈判及美联储降息预期不确定性影响，市场情绪偏空。
2. 供应端：锌矿进口量大幅增加，精炼锌产量上升，社会库存压力加大。
3. 需求端：环保限产持续影响开工，镀锌、锌合金需求表现疲软，终端消费预期偏弱。
4. 库存端：国内外库存均处于低位，但供应过剩预期逐步显现。
5. 建议策略：ZN2510合约建议逢高沽空，关注压力位23000元/吨，企业可考虑卖出虚值看跌期权对冲风险。

三、供需分析

• 供应：锌矿进口增长显著，7月净进口15.724万吨；国内炼厂新增产能逐步投产，出货量稳定。
• 需求：环保限产影响华北地区开工，镀锌、锌合金需求成交氛围冷清，终端需求旺季尚未兑现。

四、“三驾马车”综合判断

按影响程度排序，锌价走势偏空因素居多，库存在中性范围内小幅利多。产量、需求及宏观为利空核心。

影响因素预判表：

五、未来展望与建议

短期锌价受供应过剩与需求疲软拖累运行偏弱；需关注核心需求端是否随旺季到来而改善，以及美国经济数据对美联储政策的预期变化。

摘自《华联期货》研究报告，详细分析请参考报告原文。