唯捷创芯（688153）总结
核心内容概述
唯捷创芯是一家专注于射频前端芯片设计与研发的高科技企业，近年来在射频技术领域取得了显著的技术突破与市场拓展成果。随着射频产业的深度变革，公司在5G、Wi-Fi、AI端侧等新兴市场展现出强劲的发展势头，同时通过战略投资楠菲微电子，进一步完善其在万物智联产业生态中的布局。
主要观点
行业趋势
- 射频前端行业在2025年将出现显著增长与深刻变革，预计全球市场规模将突破300亿美元。
- 中国因5G基站建设的推动，射频前端市场需求占比将超过40%。
- 技术材料演进加速，GaN（氮化镓）在基站和国防航天领域应用扩大，2025年国内GaN射频器件市场规模预计达106亿元。
- SAW滤波器因成本与性能优势，逐步取代FBAR和BAW成为主流技术。
- 国产替代进程加快，唯捷创芯等本土企业通过技术创新打破国际垄断。
公司发展亮点
- L-PAMiD模组：自2024年第二季度起成功导入多家品牌客户并实现大规模销售，打破国外厂商主导局面。
- Phase7LEPlus模组：第二代产品在效率与功耗等关键性能上显著提升，相关智能手机将在2025年第四季度上市。
- Phase8L模组：专注于中高端市场，支持Sub-3GHz全频段，已实现批量出货。
- Wi-Fi产品：已完成Wi-Fi6/6E至Wi-Fi7全场景产品布局，第三代Wi-Fi6/6E降本方案通过客户验证，第二代非线性Wi-Fi7模组实现量产，电流需求显著降低，提升能效和信号稳定性。
- AI端侧应用：推出适用于AI端侧的大功率Wi-Fi7模组，并已实现批量出货。
- 市场覆盖：Wi-Fi产品已覆盖手机、路由器和AI端侧三大市场，成功导入多数头部路由器客户，并拓展新兴应用领域。
战略投资
- 公司产业基金完成对楠菲微电子的战略投资，后者专注于高速、高带宽通信网络芯片，产品涵盖高速以太网交换芯片，广泛应用于智算中心及数据通信网络场景。
- 此次合作强化了唯捷创芯在“万物智联”领域的整体解决方案能力，为其拓展云侧与端侧协同创新奠定基础。
关键财务预测
| 年度 |
营业收入（亿元） |
同比增长率 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增长率 |
EPS（元/股） |
| 2023A |
29.82 |
30.32% |
11.23 |
110.31% |
0.26 |
| 2024A |
21.03 |
-29.46% |
-2.37 |
-121.13% |
-0.06 |
| 2025E |
24.71 |
17.51% |
9.06 |
482.00% |
0.21 |
| 2026E |
30.66 |
24.07% |
19.76 |
118.06% |
0.46 |
| 2027E |
37.23 |
21.43% |
36.56 |
84.98% |
0.85 |
估值指标
| 年度 |
P/E（现价&最新摊薄） |
P/B（现价） |
ROE（摊薄） |
ROIC |
| 2023A |
134.86 |
3.79 |
-0.59% |
-1.86% |
| 2024A |
638.26 |
3.79 |
2.24% |
1.00% |
| 2025E |
167.08 |
3.75 |
4.66% |
3.18% |
| 2026E |
76.62 |
3.57 |
7.94% |
6.19% |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司新产品有望逐步释放增长潜力，尽管2024年业绩承压，但未来增长预期较强。
风险提示
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
34.89 |
| 一年最低/最高价 |
25.88/49.83 |
| 市净率（倍） |
3.80 |
| 流通A股市值（百万元） |
5,903.96 |
| 总市值（百万元） |
15,013.62 |
财务指标
| 指标 |
2024A（百万元） |
2025E（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
| 营业总收入 |
2,103 |
2,471 |
3,066 |
3,723 |
| 归母净利润 |
-24 |
91 |
198 |
366 |
| 毛利率（%） |
23.75 |
28.37 |
28.73 |
28.98 |
| 归母净利率（%） |
-1.13 |
3.67 |
6.45 |
9.82 |
投资建议
- 唯捷创芯在射频前端领域具备较强的技术实力和市场拓展能力，特别是在L-PAMiD模组和Wi-Fi产品方面取得突破。
- 未来增长潜力较大，公司通过战略投资进一步增强其在万物智联产业中的竞争力。
- 尽管短期内业绩承压，但长期来看，公司有望受益于行业增长和国产替代进程，维持“买入”评级。
