20240911-中邮证券-唯捷创芯-688153.SH-收入符合预期_新产品持续迭代_6页_460kb

唯捷创芯（688153）2024年上半年业绩与投资分析总结

核心观点

公司2024年上半年业绩表现出色，收入同比增长202.8%，射频功率放大器模组持续成为营收主力；新产品L-PAMiD及Wi-Fi7逐步放量，卫星通信模组拓展天花板；未来增长点聚焦于下一代模组研发与车规级产品，维持“买入”评级。

财务表现

• 营收增长强劲：2024年上半年营业收入107.16亿元，同比增长202.8%；第二季度单季增长32.29%。
• 毛利率提升：毛利率从24.8%上升至27.3%，净利润率达3.8%。
• 估值仍具吸引力：2024年PE为108倍，动态PE逐步下降至15.2-76倍区间。

产品亮点

1. 射频功率模组占主导：PA模组贡献85.39亿元营收，L-PAMiF模组因低功耗特性已导入多家品牌手机客户。
2. L-PAMiD模组突破：作为核心产品之一，营收增速显著，第二代产品为打破国外主导局面奠定基础。
3. Wi-Fi7与卫星通信：
   • Wi-Fi7模组批量应用于路由器和终端设备，第二代产品能耗降低，进入量产阶段。
   • 卫星通信模组成旗舰机标配，已规模出货，下代产品持续推进。

研发与市场拓展

• 接收端产品崛起：L-FEM完成新一代设计，带外抑制性能显著提升；L-DiFEM模组为高端机型提供整机方案。
• 车规级与创新应用：推出AEC-Q100认证的5G车规射频方案，进入批量出货阶段；卫星通信模组拓展通信边界。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为30、35、40亿元，净利润分别为0.8、2.0、3.5亿元。随着新产品迭代及市场份额扩大，未来增长动能有望持续。

风险提示

技术研发失败、市场激烈竞争、客户集中度高、应收账款回收、汇率波动、政策变化等均为潜在风险因素。