20241003-交银国际证券-新东方-S-09901.HK-教育业务仍稳健_利润率优化应可持续_8页_404kb

主要内容总结

概述： 新东方教育科技（9901HK）教育业务仍稳健扩张，2024-27财年收入复合增长率预计为24%，维持买入评级，目标价80港元/103美元。

留学咨询/备考收入同比增长19%，高基数使增速放缓。留学咨询、高中、新业务及文旅各业务增速不低于2025财年一季同期估算收入增速。留学备考业务受美元贬值影响，估值下调，新东方把握分时上涨行情，建议逢高减持离岸/海投订单，避免商品逻辑被动。

门店扩张：2024年一季教学质量提升，1-8月线下教学点环比新增60+，总部城市扩张强劲，新东方门店持续多点开花。点评：电竞概念股当前估值具备吸引力，适合长线布局，但短期业绩承压需关注。

非东方甄选业务表现亮眼，有望带来业绩弹性。2024年备考季平台流量环比增长63%，利润端26%净利润率惊艳全场。

美股科技巨头估值有失，游戏玩家新东方估值仍具溢价空间。

机构调高评级积极，显示新东方线下电商业务复苏潜力。

2024年港股呈结构性行情，建议关注顺周期蓝筹股机会。

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《新东方（9901）一季报深度分析》