20241106-交银国际证券-新东方-S-09901.HK-教育业务稳健_利润率优化趋势不改_7页_384kb

新东方教育科技（9901HK）研究报告总结

核心内容概述

交银国际发布新东方教育科技公司（9901HK）评级报告，重点分析其最近季度的财务表现及未来展望。

调整后的盈利预测与估值

报告基于2025财年第一季度业务数据调整了新东方盈利预测及估值：

• 调整东方甄选收入及利润贡献预测，预计2025/26财年东方甄选收入降至623亿/71亿美元，占新东方整体收入的12%。
• 预计随着自营产品收入占比回归常态化，对整体毛利率有正向影响。
• 考虑到未来营销费用增加，可能下调2026/27财年净利预期。

教育及文旅业务表现

新东方教育及文旅业务保持稳健，预期：

• 2025财年收入增速31%，调整后运营利润率优化1个百分点至13%。
• 单二季度FY25收入预计87亿美元，较去年同期增长28%。
• 各业务板块如留学咨询、高中、新业务均保持或小幅增长，但利润率受文旅业务淡季等因素影响。

评级与目标价

• 维持买入评级。
• 12个月目标价更新至75港元/105美元（EDUUS）。
• 当前股价对应2025/26财年18/14倍市盈率，同比增长预测分别为45%/33%。

其他亮点

• 提及公司分析师披露与商务关系信息。
• 行业比较将新东方与百度、哔哩哔哩等互联网教育公司进行对比。

行业与公司信息

• 股票代码：9901HK
• 所属行业：教育
• 最新收盘价：487港元（截至2024年11月6日）

免责声明及分析师披露

• 报告中的观点反映分析师个人看法，不受薪酬影响。
• 分析师及其关联方无持有相关公司权益。
• 交银国际可能与相关公司存在投资银行业务关系或持有其发行股票。

总结

新东方教育虽受东方甄选业务不确定性影响，但整体盈利表现、估值维持为“买入”，目标价上涨，未来盈利增长预期积极。