20240801-交银国际证券-新东方-S-09901.HK-2024财年4季度利润率不及预期_教学点扩张稳定推进_7页_388kb

新东方教育科技（9901HK）2024财年第四季度业绩报告显示，该季度公司收入为11亿美元，基本符合市场预期，同比增长32%，主要受益于教育新业务的增长。调整后运营利润为3600万美元，同比下降54%，低于预期的6900万美元，导致运营利润率降至32%，同比下降59个百分点。调整后归母净利润为3700万美元，低于市场一致预期的7700万美元或7200万美元，净利率降至32%。

公司核心业务方面，传统留学备考咨询、高中及大学生考试业务收入同比分别增长177%、25%和164%，合计贡献约55%的收入；新业务收入同比增长50%，占总收入的20%，其中非学科培训招生增长39%至875万人次。教学点扩张加速，截至2023年5月31日，教学点数量达1025个，同比增长277个，环比增长114个，预计2025财年将继续扩张20-25%。然而，第四季度加大文旅业务投入和员工薪酬，导致教育业务利润率短期下降。

财务预测显示，预计2025财年第一季度收入同比增长33%至146亿美元，运营利润率可能同比下降或受特定因素影响，但调整后予H股25倍市盈率和目标价80港元，2025财年收入增长预期为30%。分析师维持买入评级，认为教培需求稳健，但下调2025财年运营利润率至113%，考虑文旅业务和分拆影响。报告还对比了行业其他公司如好未来、网易等，强调风险与机遇。

免责声明和分析师披露指出报告基于特定假设，不构成投资建议。此次报告强调公司短期利润压力，但长期增长潜力依然存在。