20200807-万联证券-上市券商2020年7月经营数据跟踪_市场持续向好_业绩大幅增长_11页_2mb

报告摘要

市场持续向好，业绩大幅增长

核心内容

2020年7月，上市券商整体业绩持续向好，录得年内最高月度数据。在市场回暖和低基数效应的推动下，券商营业收入和净利润均实现显著增长。同时，市场多项核心指标也呈现回升态势，尽管债市表现疲弱，但股基交易额、股权融资规模、主要股指表现、两融余额及股票质押市值等均有大幅提升。

主要观点

业绩表现：
- 7月上市券商合计实现营业收入331.50亿元，环比增长33.7%；1-7月累计实现营业收入1971.83亿元，同比增长33.6%。
- 7月净利润218.95亿元，环比增长64.5%；1-7月累计净利润819.72亿元，同比增长44.5%。
- 截至7月末，合计净资产1.45万亿元，环比下跌1.3%，但较上年底增长1.6%。
券商分类表现：
- 大型券商：7月营业收入环比增长47.9%，净利润环比增长67.0%；1-7月营业收入同比增长39.3%，净利润同比增长50.5%。
- 中型券商：7月营业收入环比增长35.6%，净利润环比增长81.2%；1-7月营业收入同比增长31.3%，净利润同比增长38.9%。
- 小型券商：7月营业收入环比增长36.7%，净利润环比增长308.4%；1-7月营业收入同比增长28.4%，净利润同比增长38.1%。
业绩排名：
- 单月净利润规模：中信证券、中信建投、海通证券。
- 单月净利润环比增速：东方证券、中原证券、华鑫证券。
- 1-7月净利润规模：中信证券、国泰君安、海通证券。
- 1-7月净利润同比增速：国元证券、天风证券、第一创业。
市场数据表现：
- 股基交易额：7月股基成交额319,086亿元，环比增长107.21%；1-7月累计增长51.35%。
- 股权融资规模：7月融资规模1633亿元，环比增长49.06%；1-7月累计融资规模6,680亿元，同比增长7.6%。
- 债券融资规模：7月融资规模3,469亿元，环比下跌18.07%；1-7月累计融资规模26,454亿元，同比增长29.84%。
- 主要股指表现：7月沪深300指数增长13%，深证成指增长13.72%，创业板指增长14.65%。
- 两融余额：7月两融余额14,169.87亿元，环比增长21.12%；1-7月累计增长55.95%。
- 股票质押市值：7月质押市值环比增长5.44%，同比增长6.69%。

关键信息

市场趋势：7月市场持续回暖，主要得益于低基数效应和市场情绪改善。
政策利好：8月市场延续上涨趋势，政策层面释放多项利好信号，包括险资权益投资比例放开、资管新规过渡期延长、证监会深化资本市场改革等。
流动性环境：在经济下行压力和复工复产背景下，货币政策保持宽松，流动性无忧。
投资建议：
- 维持行业“强于大市”投资评级，当前估值回升至2.4xPB。
- 关注低估值、业绩好的龙头券商。
- 中小券商方面，关注近期股权融资较多、业绩表现突出的标的。

风险提示

疫情发展超预期：可能对市场和经济造成不利影响。
经济下行超预期：可能影响券商业绩表现。
政策宽松不及预期：可能限制市场上涨空间。
资本市场波动超预期：可能导致估值回调。

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。