20200807-渤海证券-上市券商7月经营月报_市场回暖_业绩高增_继续关注券商板块投资价值_13页_1016kb

市场回暖、业绩高增，继续关注券商板块投资价值总结

核心内容

2020年7月，上市券商经营数据表现亮眼，营业收入和净利润环比、同比均实现大幅增长。市场情绪回暖、IPO进程加速、政策支持等多重因素推动券商板块上涨，显示出券商行业在资本市场深化改革背景下的长期投资价值。

主要观点

• 业绩显著增长：32家可比上市券商7月合计实现营业收入429.09亿元，环比增长47.25%，同比增长138.73%；净利润204.82亿元，环比增长84.25%，同比增长215.21%。
• 市场情绪改善：7月主要股指均大幅上涨，证券板块领涨，申万证券板块上涨22.75%，跑赢大盘。日均股基成交额达13883.21亿元，环比增长79.76%。
• 信用业务改善：两融余额环比增长22.44%至14248.62亿元，股票质押业务规模平稳，券商信用业务持续改善。
• 投行业务受益政策：7月股权融资规模环比增长89.07%，其中IPO募集规模增长285%，券商投行业务长期受益于政策宽松和注册制改革。
• 资管业务转型：券商资管业务在去资金池、去通道背景下向主动管理转型，管理费率提升有助于弥补规模下降的影响。
• 投资建议：市场情绪改善和政策利好推动券商板块上涨，建议关注优质龙头券商，推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。

关键信息

7月经营数据

• 营收：32家可比券商7月合计营收429.09亿元，环比增长47.25%，同比增长138.73%。
• 净利润：合计净利润204.82亿元，环比增长84.25%，同比增长215.21%。
• 营收前三：中信证券（70.37亿元）、国泰君安（31.85亿元）、中信建投（31.15亿元）。
• 净利润前三：中信证券（46.39亿元）、中信建投（16.98亿元）、海通证券（14.60亿元）。
• 营收增速：国联证券（172.29%）、中信证券（144.91%）、华西证券（106.10%）。
• 利润增速：东方证券（1016.43%）、国联证券（481.05%）、中信证券（355.69%）。

市场表现

• 主要股指上涨：上证综指上涨10.90%，深证成指上涨13.72%，创业板指上涨14.65%。
• 券商板块表现：申万证券板块上涨22.75%，跑赢大盘。
• 债市走势：中债综合净价指数下跌0.67%，降幅收窄。
• 个股涨幅：剔除新股后，浙商证券（+66.70%）、财通证券（+65.23%）、第一创业（+56.79%）涨幅居前。

各业务板块情况

• 经纪业务：日均股基成交额环比增长79.76%，市场情绪升温利好券商经纪业务。
• 信用业务：两融余额环比增长22.44%，股票质押业务规模平稳。
• 投行业务：股权融资规模环比增长89.07%，IPO募集规模环比增长285%，债券融资规模略有下降。
• 资管业务：产品发行规模环比下降10.62%，但管理费率提高有助于弥补收入影响。

投资建议

• 短期催化剂：市场情绪改善和政策预期推动券商板块上涨。
• 长期逻辑：资本市场深化改革、流动性充裕、监管宽松周期为券商盈利提升和估值突破提供支撑。
• 龙头券商受益：中信证券、华泰证券等龙头券商凭借资本实力、风控能力和业务能力，将在政策倾斜下最直接受益。
• 推荐标的：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

风险提示

• 市场波动风险：外围因素可能导致市场波动。
• 政策推进不及预期：政策落实情况可能影响券商长期发展。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

声明

本报告信息来源于已公开资料，渤海证券对信息的准确性和完整性不作保证。报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。报告版权归渤海证券所有，未经授权不得发布或复制。