20171017-华泰证券-券商2017年9月业绩点评：交投两融持续回升，券商业绩向好_307kb

报告摘要

本报告发布于2017年10月17日，主要对非银行金融行业及券商板块进行分析与点评，重点围绕市场交易活跃度、两融规模、券商业绩表现及估值水平等方面展开。

市场回暖：2017年9月市场交易活跃度持续回升，沪深两市日均成交额环比上升7%，两融规模持续增长，9月末达9695亿元，10月13日突破9940亿元，预计四季度有望突破万亿。
券商业绩向好：受市场回暖、两融规模回升、投行业务维持高位等因素影响，券商9月业绩大幅改善。已披露业绩的30家上市券商中，26家实现营收环比正增长，21家净利润环比正增长。
盈利能力提升：9月平均净利润率较上月提升1个百分点，大中型券商如华泰、兴业、光大等净利润率表现较好，中小型券商如西南、东吴等净利润率也有显著提升。
估值水平较低：2017年券商股估值处于较低水平，大型券商PB在1.5-1.8倍，PE在17-20倍；中小型券商PB在2-3倍，PE在20-30倍，具备估值提升潜力。
投资机会显现：市场预期与政策方向的积极影响叠加业绩改善，预计券商估值将有提升空间，重点推荐具备全业务链和资本实力的广发、招商、国君，改革转型积极的国元、长江、兴业，以及弹性提升标的东兴。