20180808-华创证券-上市券商7月经营数据点评_月数据同比仍然承压_边际有好转倾向_6页_650kb

证券行业月报总结

核心内容

2018年7月，A股上市券商整体经营数据呈现环比改善、同比承压的态势。7月合计实现营业收入186.70亿元，环比增长22%，净利润70.93亿元，环比增长51%。但与去年同期相比，营业收入和净利润仍分别下降7%和7%（可比口径）。1-7月累计营业收入1002.96亿元，同比下降9%，累计净利润377.31亿元，同比下降18%，降幅较前值有所收窄。

主要观点

• 业绩表现：券商业绩环比大幅修复，但同比仍受市场低迷影响。申万宏源因收到子公司利润分配，净利润环比增长147%，但剔除该影响后，单月净利润同比仍下降9%。
• 个股表现：部分券商表现突出，如第一创业、招商证券、国元证券、国信证券、申万宏源和国金证券净利润环比增长显著，其中第一创业净利润环比增长达2202%。但东方证券和太平洋证券本月出现亏损。
• 市场环境：7月沪深300指数微涨0.19%，创业板指回调2.83%，市场情绪仍偏谨慎。日均成交额环比增长1.48%，但同比仍下降23.98%。两融余额和股票质押余额均小幅波动，风险偏好处于低位。
• 股权融资：7月IPO募资金额为52亿元，再融资金额达1681亿元，环比增长333%，显示出券商在股权融资方面的活跃度。公司债和企业债合计募资1464亿元，环比增长39%。
• 行业基本面：券商整体基本面稳定，但受市场环境影响，业绩承压。上半年行业净利润同比下降41%，预计上市券商净利润同比减少20%。

关键信息

• 券商分类评级：2018年券商分类评级已公布，大券商地位稳固，格局难改，场外期权交易商资质也已公布，一级交易商由双A类大券商占据。
• 投资策略：券商股整体受制于市场环境低迷，需警惕悲观情绪继续发酵。建议继续推荐中信证券、招商证券、华泰证券，关注港股的中金公司。
• 风险提示：市场持续低迷、金融监管超预期、中美摩擦继续发酵。

重点公司盈利预测与估值

行业数据概览

• 股票家数：38只，占行业总市值1.07%
• 总市值：17,457.32亿元
• 流通市值：12,394.9亿元

相关研究报告

• 《证券行业月报（2018年5月）：月度数据向好，CDR细则落地加速板块催化》
• 《证券行业月报（2018年6月）：弱市业绩承压推动券商分化》
• 《资管业务新规细则点评：方向已定，博弈情绪又起》

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

风险提示

• 市场环境持续不振
• 金融监管超预期
• 中美摩擦继续发酵

分析师声明

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