20200807-华泰证券-证券行业2020年7月业绩点评_经纪+投行+投资_驱动业绩大增_7页_802kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年8月7日发布的行业点评聚焦于证券行业在7月的业绩表现，指出“经纪+投行+投资”业务的三维共振推动了券商业绩的显著增长。整体来看，证券行业在政策改革、市场交投活跃及中报业绩优秀等多重因素影响下表现强劲。

主要观点

• 业绩增长显著：已公布业绩的35家上市券商7月净利润环比增长62%，营收环比增长38%；可比的33家券商净利润同比大幅增长170%，营收同比增长123%。
• 市场活跃度提升：7月股票日均交易额达1.3万亿元，环比增长81%；IPO融资规模环比增长285%，再融资规模环比增长20%，显示资本市场热度上升。
• 利润率提升：7月券商平均净利润率42%，较6月增长3个百分点；平均净资产收益率为1.22%，较6月提升40个基点。
• 资本运作活跃：多家券商通过再融资扩大资本实力，如海通证券、国信证券等，其中海通证券7月完成200亿元定增，国信证券完成150亿元定增及50亿元永续次级债发行。

关键信息

7月资本市场表现

• 上证综指上涨10.9%，深证成指上涨13.7%，创业板指数上涨14.7%。
• 两融余额环比增长22.4%，达到14249亿元。
• 券商资管净值为17463亿元。

业绩数据

• 35家券商：净利润187亿元（环比+62%），营收430亿元（环比+38%）。
• 33家可比券商：净利润181亿元（同比+170%），营收413亿元（同比+123%）。
• 前7月累计净利润：可比33家券商累计净利润同比+42%。

重点推荐标的

业绩亮点

• 国泰君安：净利润环比增长19%，净利润率44%，具备较强创新能力与机构客户基础，实施股权激励计划以优化管理结构。
• 海通证券：净利润环比增长120%，净利润率50%，财富管理业务表现突出，国际化业务领先。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策推进节奏不及预期

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）
• 公司评级：买入（预计股价超越基准15%以上），增持（预计股价超越基准5%~15%）

政策与市场环境

• 证监会系统年中会议明确下半年资本市场改革趋势，推进“建制度、不干预、零容忍”政策方向。
• 资本市场深化改革加速，引导券商行业创新发展。
• 个股挖掘遵循“长看机制，短看增量”逻辑，长期看好“管理+创新+科技”领先的券商。

结论

券商板块受益于政策创新改革提速、市场交投万亿级及中报业绩优秀表现，建议关注优质券商的投资机会。重点推荐国泰君安与海通证券，因其在业务增长、资本运作及市场表现等方面表现突出。