20191208-太平洋-建材行业周报：基建端政策持续催化，地产链不宜悲观_22页_988kb

报告摘要

本报告主要分析了2019年12月建材行业的市场走势、各子行业（水泥、玻璃、玻纤）的供需变化及投资建议。整体来看，基建端政策持续发力，推动行业复苏；地产链虽面临压力，但仍有结构性机会。同时，各细分领域表现分化，部分企业面临成本压力和产能调整。

基建端政策持续催化：政治局会议再次强调加强基建逆周期调节，专项债提前下达，2020年地方政府性基金赤字预计提高至3.24万亿，政策与资金端持续推动基建复苏，水泥行业将显著受益。
地产链韧性犹存：2019年1-11月TOP100房企销售面积同比增长21.9%，地产新开工向竣工端传导有效，预计2020年竣工需求将加速释放，地产链不宜悲观。
水泥板块估值修复：南方水泥价格持续上涨，部分企业价格突破100元/重箱，高景气度延续。龙头企业全年业绩有望再次上修，当前估值普遍在6-7倍，分红率提升具备配置价值。
玻璃价格分化明显：南方地区价格高位企稳，北方价格季节性回落。行业南北分化加剧，企业库存下降推动价格上涨，但需关注春节前后产能恢复情况。
玻纤价格基本触底：当前价格下中小企业已接近亏损，部分企业开始推涨价格。行业全面拐点尚需等待，但龙头企业具备规模、渠道及产品结构优势，反弹力度强于行业平均。
投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、祁连山等水泥企业；玻璃龙头旗滨集团；玻纤龙头中国巨石；消费建材关注东方雨虹、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、科顺股份、帝欧家居等。

价格趋势：全国水泥价格为469.7元/吨，环比上涨0.6%。南方地区价格高位上行，北方价格季节性回落。
区域表现：
- 华北：价格大稳小动，为明年开春奠定高基数。
- 东北：进入淡季，价格以稳为主。
- 华东：长三角价格继续推涨，预计短期高位趋稳。
- 中南：两广、两湖供需格局向好，河南价格回落。
- 西南：川渝地区价格以涨促稳，云南价格平稳。
- 西北：天气转冷需求下滑，进入淡季。
供需分析：地产新开工有效向竣工端传导，明年竣工需求无忧。供给端部分生产线冷修，产能收缩，但需关注石英砂等资源品对复产的影响。
投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、祁连山。

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。