建材行业2018年半年报总结_业绩持续长虹_关注细分板块行情分化_27页-2mb

建筑材料行业2018年半年报总结

核心内容概述

2018年上半年，建筑材料行业整体表现强劲，业绩增长显著，其中水泥板块表现尤为突出，而玻璃板块则逐步进入尾声。各细分板块如管材、玻纤、耐材和消费建材均展现出不同的增长态势。行业整体财务报表显著改善，毛利率提升，费用率下降，现金流充裕，负债率降低，估值逐步下行。

主要观点与关键信息

水泥板块

• 业绩表现：水泥板块营收盈利全面高增，主要上市公司合计营收834.25亿元，同比增长32.32%；净利润191.77亿元，同比增长128.60%。
• 行业景气：水泥行业仍处于高度景气周期，受错峰停窑和环保限产等因素影响，供给不足，价格高位运行。
• 公司表现：
  • 海螺水泥：营收457.42亿元，归母净利润129.42亿元，营收与利润均实现高增长。
  • 华新水泥：营收118.83亿元，归母净利润20.68亿元，吨单价和吨成本均偏高，但区域景气度较高。
  • 万年青：营收40.91亿元，归母净利润5.14亿元，受益于长江流域联动和华东市场景气。
  • 塔牌集团：营收30.31亿元，归母净利润8.62亿元，受益于粤东市场景气，但成本优势不明显。
  • 伟星新材：营收18.87亿元，归母净利润3.86亿元，公司表现稳健，现金流和净利率表现优异。
• 推荐理由：建议关注行业龙头与局部景气区域企业，尤其是海螺水泥、华新水泥、万年青和塔牌集团。

玻璃板块

• 业绩表现：玻璃板块营收254.50亿元，同比增长17.14%；净利润32.34亿元，同比增长31.95%。
• 行业景气：玻璃行业景气周期逐步进入尾声，供给侧产能逐步恢复，价格回调。
• 公司表现：
  • 南玻A：营收54.71亿元，归母净利润3.53亿元，电子玻璃带动业绩增长。
  • 旗滨集团：营收37.70亿元，归母净利润6.55亿元，产能复产带来业绩释放机会。
  • 福耀玻璃：营收100.85亿元，归母净利润18.69亿元，高附加值产品带动业绩增长。
• 推荐理由：建议关注高附加值玻璃企业与行业龙头，如福耀玻璃、南玻A和旗滨集团。

管材板块

• 业绩表现：管材板块营收58.59亿元，同比增长19.02%；归母净利润4.94亿元，同比增长68.27%。
• 行业景气：行业利润空间提升，产品定价弹性大，毛利率和净利率均有提升。
• 公司表现：
  • 伟星新材：营收18.87亿元，归母净利润3.86亿元，表现最为稳健。
  • 永高股份：营收23.19亿元，归母净利润0.83亿元，表现较好。
• 推荐理由：建议关注盈利强、发展稳健的龙头企业，如伟星新材。

玻纤板块

• 业绩表现：玻纤板块营收254.50亿元，同比增长13.33%；净利润18亿元，同比增长18.46%。
• 行业景气：行业景气持续，产能投放带来业绩释放，毛利率和净利率均处于历史高位。
• 公司表现：
  • 中国巨石：营收50.18亿元，归母净利润12.67亿元，产能密集落地，业绩预期良好。
  • 长海股份：营收986.89亿元，归母净利润107.96亿元，表现较好。
• 推荐理由：建议关注行业龙头，如中国巨石，其未来仍有增长空间。

耐材板块

• 业绩表现：耐材板块营收60.25亿元，同比增长55.18%；归母净利润4.87亿元，同比增长111.30%。
• 行业景气：行业景气度恢复，受益于钢铁行业去产能和建筑工业化推广。
• 公司表现：
  • 北京利尔：营收15.02亿元，归母净利润1.79亿元，利润增速显著。
  • 鲁阳节能：营收7.64亿元，归母净利润1.49亿元，盈利能力远高于行业平均水平。
• 推荐理由：建议关注盈利能力高、规模效应明显的龙头企业，如北京利尔和鲁阳节能。

消费建材板块

• 业绩表现：消费建材板块营收增长24.56%，利润增长56%，毛利率和净利率均有提升。
• 行业景气：受益于地产存量需求，但下游需求存在不确定性。
• 公司表现：多数企业规模较小，行业集中度低，业绩增长空间有限。
• 推荐理由：建议关注领域覆盖广、盈利能力强的企业，如三棵树和建研集团。

风险提示

• 原材料价格波动
• 政策不确定性
• 下游需求不及预期
• 产能投放冲击

重点推荐

• 海螺水泥
• 华新水泥
• 万年青
• 塔牌集团
• 伟星新材
• 中国巨石
• 三棵树
• 建研集团