建筑建材行业2020年投资策略：地产后周期或迎高光时刻-20191103-联讯证券-37页_1006kb

地产后周期或迎高光时刻：2020年建筑建材投资策略总结

行业需求结构

建筑建材行业需求主要由地产和基建投资决定。其中，房建占建筑业总产值的60%，土木工程建筑业占比约26%，建筑安装业约8%，建筑装饰业约5%。

房地产投资对行业影响

房地产投资对建筑建材行业具有决定性影响。2017年成为房地产投资结构变化的分水岭，土地购置费占比从不足20%上升至33%，建安工程投资则下降至60%。2019年以来，房地产建筑工程投资增速反弹，1-9月增速表明真实需求出现回暖。分析师认为，房地产投资将向竣工端传导，2020年地产需求不会太差。

基建投资展望

基建投资不仅包括传统的“铁公机”，还涵盖公共设施管理业，如场馆、公园绿化、市容环卫等。2019年1-9月，公共设施管理业投资增速开始转正，显示基建投资正在扩散。2020年基建投资有望继续弱复苏，成为固定资产投资中的托底手段。

行业投资建议

1. 房地产向竣工端传导带来的机会

• 主要方向：玻璃、消费建材、装饰
• 个股建议：旗滨集团（玻璃）、东方雨虹、北新建材、蒙娜丽莎（消费建材）、亚厦股份、全筑股份（装饰）

2. 基建复苏带来的补涨机会

• 个股建议：中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝等低估值、业绩确定的公司

玻璃行业分析

供需格局

• 玻璃行业供需新平衡正在重建，2019年成为起点
• 供给端：约25%产能处于停产状态，有效产能约10.1亿重箱，冷修产能约5-6%
• 需求端：2019年以来，需求增长超过10%，出口和内需同步增长
• 未来需求增长可能来自房地产建安工程投资、旧改、存量房重装及光伏等新领域

价格走势

• 2019年以来玻璃价格持续上涨，预计10月下旬价格将打平，11月有望再推涨1元/箱
• 9-11月将明显去库存，为年底挺价做好准备

成本端变化

• 纯碱价格低于去年同期水平，库存增加，每重箱成本降低约1.3元
• 石油焦价格持续下行，7月以来加速下降，每重箱成本降低约6元

风险提示

• 房地产建安工程投资不及预期
• 基建投资不及预期
• 系统性风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅 5% ~ 10%
  • 持有：相对大盘涨幅 -5% ~ 5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报 -5% ~ 5%
  • 减持：行业回报 < 基准指数5%

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总结

2020年建筑建材行业需求端整体不悲观，地产和基建双轮驱动。房地产投资向竣工端传导，基建投资结构优化，公共设施管理业成为增长主力。玻璃行业供需趋紧，价格有望持续上涨，成本端改善显著。建议关注玻璃、消费建材及装饰板块，以及低估值、业绩稳定的基建企业。