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建材行业分析总结（2022年4月18日）

核心内容

2022年1-3月，中国建材行业整体呈现稳中有升的趋势，但不同细分领域表现不一。随着冬季错峰停窑政策的结束，水泥产量逐步恢复，但受下游需求疲软影响，同比仍出现下降。基建投资增速有所改善，而地产投资则表现较弱，但政策支持预期为后续市场回暖提供了支撑。玻璃行业产量维持平稳，但库存偏高，市场需求恢复缓慢。消费建材市场保持平稳，但存在一定的增长潜力。

主要观点

水泥行业

• 产量数据：2022年1-3月全国水泥累计产量为3.87亿吨，同比增长12.1%，较1-2月增加5.7个百分点。3月单月产量为1.87亿吨，同比下降5.6%，但较2021年12月增长5.5个百分点。
• 市场恢复：3月水泥产量较前两个月明显回升，主要因冬季停窑结束，供给恢复。但受下游需求不足影响，整体增速仍低于预期。
• 未来预期：进入4月后，水泥企业正常投产，预计产量将进一步上升。基建投资增速好转，对水泥需求有积极影响，但地产端仍需时间恢复。

基建投资

• 增速表现：1-3月基础设施建设投资同比增长8.5%，较1-2月增加0.4个百分点，显示基建投资持续回暖。
• 政策支持：专项债发行提速为基建项目提供了资金保障，有助于推动后续投资增长。
• 对水泥行业影响：基建投资的回暖将带动水泥需求，对行业形成支撑。

房地产投资

• 增速疲软：1-3月房地产开发投资同比增长0.7%，较1-2月下降3个百分点，3月单月同比下降2.39%。
• 新开工面积：1-3月房屋新开工面积同比下降17.5%，较1-2月减少5.3个百分点，显示地产端需求依然偏弱。
• 政策预期：在稳增长政策背景下，地产端政策有望持续发力，带动水泥市场需求回升。

玻璃行业

• 产量情况：1-3月平板玻璃产量2.53亿重量箱，同比增长2%，3月单月增长2.2%。
• 市场需求：房屋竣工面积同比下降11.5%，导致玻璃市场需求趋弱，库存维持高位。
• 库存数据：3月浮法玻璃企业周度库存达5190万重量箱，同比增加73.07%，环比增加26.84%。
• 未来预期：随着竣工端情况逐步改善，玻璃市场需求有望回升。

消费建材

• 市场表现：1-3月建筑及装潢材料类消费品零售额同比增长3.8%，3月单月增长0.4%。
• 增长潜力：预计随着竣工端恢复及旧改需求释放，消费建材市场仍有提升空间。

关键信息

• 水泥行业：供给逐步恢复，但需求不足导致产量同比下降；4月产量有望进一步提升。
• 基建投资：增速好转，专项债发行支持基建项目，对水泥行业形成利好。
• 地产投资：表现疲软，但政策支持预期增强，对水泥需求有提振作用。
• 玻璃行业：产量平稳，库存高企，市场需求恢复缓慢；竣工端改善将推动需求回升。
• 消费建材：市场维持平稳，存在增长潜力。

投资建议

• 消费建材：推荐龙头企业包括东方雨虹（002271.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）。
• 水泥行业：建议关注区域龙头企业华新水泥（600801.SH）。
• 玻璃行业：受益于竣工端回暖的行业龙头旗滨集团（601636.SH）。

风险提示

• 原材料价格上行风险
• 下游需求不及预期风险
• 行业新增产能超预期风险

分析师信息

• 分析师：王婷
• 教育背景：武汉大学经济学硕士
• 研究经验：自2019年起从事建材行业研究
• 研究特长：擅长行业分析及自下而上个股优选

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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