20220123-申港证券-建材行业研究周报_基建回暖地产承压_政策助力地产链修复_13页_1mb

基建回暖地产承压政策助力地产链修复总结

核心内容

本报告分析了建材行业在2022年初的市场表现及未来发展趋势，指出传统基建有所回暖，而地产链仍面临压力。政策支持推动了基建投资的修复，同时消费建材行业在非房业务中表现突出，龙头企业的市占率和经营质量持续提升。

主要观点

• 传统基建发展放缓：发改委发布的“十四五”综合交通体系发展规划显示，基础设施建设增速有所下降，尤其是公路通车里程，但实际建设增量可能超出规划。
• 建材销售渠道优化：东方雨虹通过直销与经销结合、分级经销体系及会员积分制度，增强了销售体系的战斗力和渠道下沉能力。
• 玻璃行业景气度回升：玻璃价格止跌回升，中下游备货需求强劲，沙河地区因煤改气预期导致成本上升，支撑价格。
• 水泥行业面临价格压力：水泥价格小幅下跌，但同比上涨，供给过剩和错峰生产导致价格承压，建议关注龙头企业的安全边际。
• 消费建材行业格局清晰：地产销售尚未明显回暖，但消费建材企业市占率提升趋势不变，龙头企业的成长性显著。

关键信息

1. 传统基建发展

• 规划指标：至2025年，高铁营业里程达5万公里，公路通车里程达550万公里，其中高速公路19万公里。
• 对比历史：与“十三五”实际新增相比，“十四五”规划增量有所收缩，但实际建设增量仍可能超出预期。
• 市场预期：基建投资有望持续前高后低走势，上半年具备较强动能。

2. 东方雨虹销售渠道研究

• 工程建材：直销与经销结合，地产集采客户由直营部门负责，非房业务通过一体化公司推进。
• 零售渠道：采用分级经销体系，拥有3000余家一级经销商及11万个销售网点，与家装公司及工装公司合作广泛。
• 会员体系：建立“虹哥汇”会员体系，通过积分制度增强用户粘性，提升市场占有率。

3. 玻璃行业分析

• 价格走势：全国玻璃均价2086.3元/吨，环比上涨0.63%，期货价格大幅反弹。
• 库存变化：重点监测省份库存总量下降7.1%，沙河地区库存显著减少。
• 成本支撑：天然气价格上升，部分产线存在煤改气预期，支撑玻璃价格。
• 行业展望：推荐旗滨集团和信义玻璃，因其具备成长潜力和市占率提升优势。

4. 水泥行业分析

• 价格表现：全国水泥均价475.92元/吨，环比下跌1.62%，但同比上涨7.19%。
• 库存情况：全国熟料库容比均值为55.96%，略有上升。
• 行业前景：供给过剩导致价格压力，建议阶段性参与稳增长行情，推荐海螺水泥和华新水泥。

5. 消费建材行业分析

• 地产承压：地产销售及资金链仍承压，但政策支持有望推动修复。
• 非房业务：防水及管材等非房业务需求更具确定性，推荐东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、三棵树。
• 消费属性：消费建材企业具备较强市场竞争力，建议关注具备Alpha属性的龙头企业。

6. 市场表现

• 建材板块：周涨幅2.56%，在申万31个板块中排名第8。
• 个股表现：涨幅前五为坚朗五金、科顺股份、东宏股份、东方雨虹、旗滨集团。
• 跌幅前五：金刚玻璃、晶雪节能、正威新材、北玻股份、顾地科技。

重点推荐

• 工程塑料管龙头：中国联塑
• 传统业务高景气：旗滨集团
• 市占率持续提升：信义玻璃
• 消费属性占优：伟星新材
• 强者恒强：东方雨虹
• 其他关注：水泥行情及钢结构龙头鸿路钢构

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业基本资料

• 股票家数：74
• 行业平均市盈率：14.52
• 市场平均市盈率：19.07