建材行业深度报告_岂止周期_更赋成长_21页_1mb

建材行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年及2017年第一季度建材行业的表现，涵盖水泥、玻璃玻纤、消费建材三大板块，强调了供需关系、价格变化、成本控制和区域政策对行业的影响。报告指出行业整体呈现复苏迹象，龙头公司表现优于行业平均水平。

水泥行业：供需演绎，中枢上行

主要观点

• 需求端：2016年全国水泥需求同比增长2.34%，其中华北和西南市场增速分别为7.2%和7.8%，表现优于其他区域。
• 供给端：区域整合、错峰限产及治污治霾政策带来阶段性产能收缩，叠加成本上涨，推动水泥价格逐步攀升。
• 业绩表现：龙头企业如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥在2016年实现30%以上的业绩增速，其中华新水泥扣非净利润增速高达673%。
• 2017Q1表现：水泥价格同比上涨，全国均价达346元，同比提升69元，部分区域如华北提价明显。龙头企业毛利率和盈利改善显著，部分公司业绩增速超过40%。
• 区域展望：京津冀、新疆和西南市场具备较高盈利弹性，尤其关注雄安新区和“一带一路”带来的需求增长。

关键信息

• 京津冀市场：熟料产能利用率62.3%，价格接近2011年高点，预计2017年利润可达12亿元。
• 新疆市场：熟料产能利用率45%，旺季产能利用率有望达80%以上，预计吨净利可提升至30元。
• 西南市场：区域集中度较低，但供给端投放低于预期，有望通过整合提升盈利。

玻璃与玻纤行业：景气复景气，成长性凸显

主要观点

• 玻璃行业：2016年以来地产销售支撑玻璃需求，Q1价格高位维稳，企业业绩高增长，旗滨集团Q1归属净利润同比增长644%。
• 玻纤行业：周期景气回升，成长性逐步显现。玻纤纱价格回升，受益于出口及风电、热塑等需求增长。产品结构调整推动中高端纱价格上涨，盈利能力提升。

关键信息

• 玻璃需求：2016年玻璃需求增速超过8%，Q1全国均价同比上涨14元/重箱，价格涨幅约25%。
• 玻纤纱价格：2016年玻纤纱价格下滑，但龙头企业如中国巨石通过产品结构优化实现毛利率提升。
• 业绩表现：中国巨石Q1归属净利润同比增长30.8%，中材科技Q1归属净利润同比增长82.1%。

消费建材：份额继续提升，马太效应凸显

主要观点

• 地产调控影响：尽管调控政策对地产销售有一定压制，但龙头企业仍保持高增长，如兔宝宝、东方雨虹等。
• 需求支撑：地产后周期需求和消费升级推动品牌集中度提升，消费建材企业盈利和市场份额同步增长。
• 毛利率表现：龙头企业毛利率保持稳定甚至改善，受益于成本控制和产品结构优化。

关键信息

• 兔宝宝：2016年营收增长62.6%，净利润增长166.5%；2017Q1营收增长73%，净利润增长122%。
• 东方雨虹：2017Q1营收增长40.8%，净利润增长显著，受益于地产销售回暖。
• 消费建材趋势：品牌集中度提升，中高端产品需求增长，推动行业集中度进一步提高。

行业风险提示

1. 经济演变风险：若经济下行，可能影响建材行业需求。
2. 政策风险：地产调控政策可能对行业造成不确定性。
3. 成本控制风险：原材料价格上涨可能压缩企业利润空间。

投资建议

• 水泥行业：关注京津冀、新疆、西南区域的供需改善和提价空间，优选华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、天山股份等。
• 玻璃玻纤行业：关注价格回升和产品结构优化带来的盈利增长，推荐旗滨集团、中国巨石、中材科技。
• 消费建材行业：看好品牌集中度提升和消费升级带来的增长，推荐兔宝宝、东方雨虹、伟星新材等。

数据与图表说明

• 图表：报告附有多个图表，包括水泥和玻璃价格走势、产能利用率、区域需求对比、毛利率变化等，用于支撑分析结论。
• 表格：提供了水泥及上下游、玻璃玻纤、消费建材等重点公司的经营数据，如收入、毛利率、净利润等。

总结

建材行业在2016年和2017Q1表现出较强的复苏迹象，供需关系改善、价格上行、成本控制优化共同推动行业盈利提升。区域政策（如京津冀一体化、雄安新区、一带一路）为行业带来新增长点，龙头企业在市场集中度提升和产品结构优化方面表现突出，具备更高的盈利弹性和投资价值。