20250505-华安证券-北方稀土-600111.SH-产销量大幅增长_持续优化生产_3页_439kb

北方稀土（600111）2024年及2025年一季度财务表现及经营分析如下：
2024年公司营业收入同比下降158%至3297亿元，归母净利润下滑5764%至10亿元，扣非归母净利润下降6112%至9亿元。2024Q4单季营收同比增长3304%至1141亿元，环比增长3310%；归母净利润同比下滑3952%至6亿元，但环比增长6641%；扣非归母净利润同比下滑3535%至64亿元，环比增长15365%。2025年一季度营收同比激增6119%至9287亿元，环比下降1858%；归母净利润达431亿元，同比增幅7273%，但环比下降281%。

公司各类产品产销量同比显著增长，其中稀土氧化物产量与销量分别增长3399%和5761%至573,086吨和1055,842吨；稀土盐类产量微增125%至374,4960吨，销量增长5295%至320,9078吨；稀土金属产量增长565%至1206150吨，销量增长4655%至1132994吨；磁性材料产量增长4088%至1641714吨，销量增长4663%至1616609吨。而抛光材料产量和销量分别下降922%和86%至541515吨和530216吨；储氢材料产量增长2133%至49790吨，销量增长2079%至48841吨。

生产方面，公司通过科学组产、优化原料配置及调整冶炼分离产线结构，显著提升单镧、单铈产能，并以市场为导向推进小品种稀土产品研产销一体化，实现无油碳酸铈、低氯根碳酸铈等新品上市，12款固态储氢材料实现批量生产与销售。

投资建议方面，预测公司2025-2027年归母净利润分别为2138亿、2570亿和3216亿，对应PE倍数依次为39倍、33倍和26倍，维持“买入”评级。

主要风险提示包括新增产能建设未达预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

财务指标显示，公司2025年净利润率预计从30%提升至48%，毛利率从102%增至109%，ROE从45%上升至106%。经营活动现金流与净利润同步增长，资产负债率逐步下降，但2024年净负债比率较高（612%）。

数据来源：wind、华安证券研究所。