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交通运输行业2016年中报回顾与投资分析

核心内容

本报告总结了2016年8月22日申万宏源对交通运输行业的研究分析，涵盖了行业整体表现、子行业数据回顾、重点公司盈利预测与估值、投资建议以及相关法律声明等内容。报告指出，航空、油运等板块保持高景气，而港口行业则呈现下滑趋势，同时强调物流、铁路、机场等板块的稳定增长与转型潜力。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 交通运输行业指数在2016年8月15日至21日期间上涨2.43%，跑赢沪深300指数0.28个百分点。
   • 子行业中，物流板块涨幅最大（5.04%），航空板块涨幅最小（0.57%）。

2. 航空板块：

   • 三大航（中国国航、东方航空、南方航空）7月旅客周转量同比上涨，国际线表现优于国内线。
   • 客座率整体同比增加，但票价下滑，预计旺季经营业绩稳定。
   • 汇兑损失减少推动三季度业绩高增长。
   • 重点公司如春秋航空、吉祥航空、中国国航等被推荐，部分公司如南方航空、东方航空的客座率和业绩表现良好。

3. 航运与油运：

   • 航运板块整体保持高景气，油运周期顶点，集运、散杂运仍面临挑战。
   • 中海发展、中海集运等公司因油运高景气被推荐，受益于旺季及汇兑损失减少。

4. 港口行业：

   • 7月全国主要港口货物吞吐量同比下降2%，但外贸货物吞吐量同比上升4%。
   • 集装箱吞吐量同比上升6%，但旅客吞吐量大幅下滑18%。

5. 铁路与公路行业：

   • 铁路行业整体表现稳健，6月铁路客运量同比增长12.54%，货运量同比下降6.39%。
   • 公路行业7月客运量和货运量均出现下滑，但部分公司如铁龙物流、东莞控股等表现较好。

6. 物流行业：

   • 物流板块涨幅显著，被推荐为具备低估值及转型潜力的板块。
   • 瑞茂通、铁龙物流、华鹏飞、传化股份等公司因物流效率提升、政策利好及业务转型被重点推荐。

7. 投资建议：

   • 推荐组合包括瑞茂通（煤炭回暖）、铁龙物流（铁路改革受益）、楚天高速（转型电子）、春秋航空、吉祥航空（优质民航）、中储股份（国企改革）、外运发展（跨境出口）、渤海轮渡（游轮布局）、圆通、顺丰（快递龙头）等。
   • 建议关注低估值且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业、稳健增长并受互联网产业催化的机场行业。

关键信息

重点公司数据

估值分析

• 航空行业：绝对PB和相对PB均向历史平均靠拢。
• 航运行业：绝对PB和相对PB均显示估值趋稳。
• 物流行业：PE向历史平均靠拢，具备估值修复空间。
• 铁路与公路行业：PE相对较低，具备投资价值。
• 机场行业：PE相对稳定，具备防御性投资价值。

数据回顾

• 航空：2016年6月民航客运量同比上升12%，旅客周转量同比上升16%。
• 机场：上海机场7月旅客吞吐量同比上升19%，深圳机场同比上升7%。
• 航运：波罗的海干散货指数上升1.8%，中国沿海集装箱运价指数上升1.2%。
• 港口：7月全国主要港口货物吞吐量同比下降2%，外贸货物吞吐量同比上升4%。
• 铁路：6月铁路客运量同比上涨12.54%，货运量同比下降6.39%。
• 公路：7月公路客运量同比下降19%，货运量同比下降7%。

行业评级

• 交通运输行业：中性（行业与整体市场表现基本持平）。
• 航空：中性（行业表现稳定，但存在票价下滑压力）。
• 航运：中性（行业景气度高位，但集运、散杂运仍面临挑战）。
• 物流：中性（具备估值修复空间，但需关注行业变化）。
• 铁路：中性（运量分流影响仍在，但改革预期支撑）。
• 公路：中性（行业整体承压，但部分公司表现较好）。
• 机场：中性（业绩稳定，但需关注政策及经济环境）。

投资建议

• 关注周期性板块：航空、油运维持高景气，但需关注票价及汇率影响。
• 关注基础设施运营板块：铁路、公路、港口等板块具备稳定增长及高股息率特点。
• 关注物流行业：低估值且转型预期明确，具备增长潜力。
• 关注机场行业：受宏观经济影响小，具备防御性及长期增长潜力。
• 推荐标的：瑞茂通、铁龙物流、楚天高速、春秋航空、吉祥航空、中储股份、外运发展、渤海轮渡、圆通、顺丰等。

法律声明

• 本报告由申万宏源研究所发布，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖本报告的投资建议。
• 报告中提及的公司可能与申万宏源存在利益冲突，需谨慎评估。