20160919-申万宏源-申万宏源交运一周天地汇_航企八月数据出炉_旺季运营整体平稳_15页_1013kb

2016年9月19日交通运输行业分析总结

核心内容

2016年9月12日至18日，申万宏源交运一周天地汇对交通运输行业进行了分析，指出行业整体表现平稳，但部分子行业如物流、公交、航运等出现下跌。重点分析了航企八月运营数据、中秋铁路运输情况、行业估值变化及重点公司盈利预测。

主要观点

航空行业

• 八月数据平稳：国航、东航、南航8月ASK同比分别上升7.0%、10.1%与7.2%，RPK同比分别上升7.4%、10.5%与6.9%。平均客座率与去年同期基本持平。
• 国际线表现突出：国际航线ASK与RPK同比增速显著高于国内线，分别为19.2%、16.8%与28.5%、26.3%。
• Q3业绩增长确定：受汇损减少影响，三季度业绩有望同比大幅增长，建议关注三大航博弈性机会。
• 重点公司：春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空、中国国航等，均被给予“买入”或“增持”评级。

铁路行业

• 中秋铁路运力提升：全国铁路发送旅客3719.5万人次，日均929.9万人次，高峰日同比增长11.7%。
• 高铁网络完善：高铁上座率超90%，“八纵八横”主通道建设稳步推进，铁路运力进一步释放。
• 重点公司：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等，均被推荐关注铁路改革及转型机会。

快递与物流

• 快递龙头表现：推荐圆通、顺丰等快递龙头企业，受益于行业回暖及政策支持。
• 物流板块：象屿股份受益于政府补贴，瑞茂通受益于煤炭行业回暖，中储股份关注国企改革带来的效率提升。

机场行业

• 业绩稳步增长：上海机场、深圳机场、厦门空港等机场公司业绩表现良好，受益于航空高景气。
• 推荐理由：低估值、稳定成长，关注机场板块的长期发展。

高速公路行业

• 关注转型预期：推荐楚天高速、东莞控股等低估值、业绩改善及转型预期的标的。

关键信息

行业数据表现

• 交通运输行业指数：上周下跌2.85%，跑输沪深300指数0.46个百分点。
• 子行业表现：
  • 物流：跌幅最大，累计下跌4.6%。
  • 航空：跌幅较小，仅下跌2.2%。
  • 港口：上涨0.6%，表现优于其他板块。
  • 公路：下跌2.0%。
  • 航运：下跌3.0%。

航运数据

• 波罗的海干散货指数：周下跌0.5%，中国沿海（散货）综合运价指数CCBFI周下跌3.0%。
• 中国沿海集装箱运价指数：周上升1.3%，显示一定的复苏迹象。

港口数据

• 全国主要港口货物吞吐量：同比下降2%。
• 外贸货物吞吐量：同比增长4%。
• 集装箱吞吐量：同比增长6%，显示一定的行业回暖。

铁路数据

• 7月铁路客运量：同比增长8.24%，铁路旅客周转量增长2.57%。
• 货运量：同比下降5.80%，货物周转量下降3.45%。

公路数据

• 7月公路客运量：同比下降19%，旅客周转量下降20%。
• 货运量：同比下降7%，货物周转量下降9%。

推荐组合

• 瑞茂通：受益煤炭行业回暖，半年报利润预增50%。
• 铁龙物流：受益铁路改革，特箱业务增长，拟开展LNG公铁联运业务。
• 楚天高速：转型电子业务，收购三木智能。
• 春秋、吉祥：优质民航公司，受益于航线拓展与业务协同。
• 中储股份：受益国企改革，仓储主业回暖。
• 外运发展：跨境电商物流飞速发展，关注招商局整合预期。
• 渤海轮渡：关注邮轮板块布局，长期看好。
• 圆通、顺丰：快递行业龙头，受益于行业回暖。
• 建发股份：受益于房价上涨，估值极具配置价值。

行业估值

• 航空行业：绝对PB与相对PB向历史平均靠拢。
• 航运行业：绝对PB与相对PB亦向历史平均靠拢。
• 铁路行业：估值合理，关注改革带来的增长机会。
• 港口行业：PE有所回升，受益于外贸增长。
• 物流行业：PE处于较低水平，存在改善空间。

投资建议

• 航空：旺季数据平稳，Q3业绩增长确定，建议逢低参与。
• 机场：受益航空高景气，低估值、稳定成长，值得关注。
• 高速公路：关注低估值、业绩改善及转型预期。
• 铁路：在国企改革背景下，存在改革预期。
• 物流：受益于政策支持，关注业绩改善机会。

重点公司动态

• 春秋航空：发布定增方案，募集40亿购买10架空客A320。
• 象屿股份：获得政府补贴3.6亿，增厚利润2762万。
• 广深铁路：高铁分流影响有限，运营服务业务推升业绩。
• 铁龙物流：特箱业务增长，拟开展LNG公铁联运。
• 上港集团：港口主业利润微降，但多元化业务贡献新活力。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告为申万宏源证券研究所所有，仅供其客户使用。报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，不依赖投资评级作唯一决策依据。