纺织服饰行业月报：低基数下11月流水弹性如期释放，制造端整体趋势持续向好-20231220-东吴证券-23页_1mb

纺织服饰行业月报分析总结

近期行情回顾

2023年，纺织服装板块整体跑赢A股大盘，涨幅位列申万一级行业第7位和消费品行业第1位。1月至12月15日，板块累计涨跌幅187%，超额收益显著。11月以来，工业品涨幅更高，源于出口数据好转，制造业表现突出，反超品牌端。

行业数据跟踪

• 零售数据：11月服装零售额同比+22%，线上旗舰店GMV汇总同比增419%，各细分领域如运动服饰和休闲服饰复苏加速，主要由于低基数效应。
• 出口数据：11月纺织服装出口同比+0.5%，降幅收窄，尤其美国市场出口转正，欧洲仍承压。人民币贬值利好出口企业业绩。
• 原材料：棉价持续下跌，库存天数同比下降，显示供应链压力缓解。

行业观点更新

• 品牌服饰：11月流水弹性如期释放，预计年末和2024年初业绩高弹性，受益于消费回暖和政策支持（如国货潮品）。推荐男装品牌（如安踏、海澜之家）、运动品牌（李宁等）和困境反转型公司（森马服饰）。
• 纺织制造：下游品牌去库顺利，订单趋势向好。出口改善和需求端韧性支撑上游，推荐申洲国际等龙头企业。内销型公司如伟星股份受国产替代逻辑关注。

关键推荐和风险

• 增持标的：品牌服饰板块（安踏、特步国际、波司登）和制造业（申洲国际、华利集团），重点关注高股息防御股如罗莱生活。
• 风险提示：消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动。

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