20231108-东吴证券-纺织服装板块2023三季报总结_Q3基数扰动下品牌服饰持续修复_制造端改善趋势向好_38页_1mb

纺织服饰板块2023三季报总结

主要观点

1. 品牌服饰：

   • 2023年前三季度虽因高基数影响同比增速放缓，但较2021年同期修复力度增强，消费复苏趋势确定性较强。
   • 男装和体育服饰表现稳健，户外品牌保持增长，中高端女装和家纺业绩分化，休闲服降幅收窄。
   • 预计2023年底至2024年初流水修复弹性显著，行业集中度有望进一步提升。

2. 纺织制造：

   • 外需疲软和品牌去库导致前三季度业绩承压，但三季度边际回暖趋势显现，净利降幅收窄。
   • 海外品牌库存周期接近尾声，印证需求改善，出口订单逐步修复。
   • 部分公司（如申洲国际、华利集团）订单改善明显，建议布局出口链。

投资建议

• 品牌服饰：

  • 关注男装龙头（海澜之家、报喜鸟）、运动品牌（安踏、李宁等）及“困境反转”型公司（森马服饰、歌力思等）。
  • 消费弱复苏背景下，推荐高股息防御性标的（罗莱生活、森马服饰、海澜之家）。

• 纺织制造：

  • 投资出口链制造企业（申洲国际、华利集团），关注内销型企业（伟星股份、台华新材等）。

风险提示

• 终端消费疲软、棉价波动、汇率风险及海外品牌去库进度不及预期。

附录（摘选）

• 重点公司简要财务数据：
  • 品牌服饰类：海澜之家、安踏、森马服饰、歌力思等。
  • 制造端：申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材等。
• 分红与股息率：部分公司股息率超5%，适合防御型投资。