纺织服饰行业2024年投资策略：制造迎拐点，品牌景气分化-20231220-西南证券-49页_3mb

纺服行业2024年投资策略总结

一、投资机会与挑战

1. 纺织制造

   • 下游库存拐点已现，订单需求边际改善，上游制造企业市占率有望提升。
   • 运动鞋履品类头部企业（如华利集团）优势明显，订单充沛，产能扩张待释放。
   • 织物、纽扣等多品类厂商优势明显，具备较强客户壁垒。
   • 棉价、汇率及库存去化是风险点，菲律宾市场的电商渠道已恢复性增长。

2. 品牌服饰

   • 运动品牌表现突出：安踏、特步、361度等高性价比品牌增长稳健，服饰消费复苏带动了童装和鞋履较快增长，客单价提升是提升利润的关键。
   • 高端男装品牌（如比音勒芬、报喜鸟）需求韧性较强，渠道下沉为增长点。
   • 折扣与库存管理稳中改善，海外扩张潜力需观望。

3. 黄金珠宝

   • 黄金景气度持续，价格高位，悦己消费推动品牌分化，头部公司市占率提升。
   • 品牌联名IP与三四线城市下沉仍为重要驱动，供应链韧性突显。

二、估值数据

• 重点推荐标的估值表

  代码	公司名称	申万行业	公司评级	2023E PE	2024E PE	2025E PE
  2020HK	安踏体育	纺服	买入	21	17	15
  002832	比音勒芬	纺服	买入	19	16	13
  002154	报喜鸟	纺服	买入	14	11	10
  300979	华利集团	纺服	买入	19	16	14
  002003	伟星股份	纺服	持有	20	17	14
  603889	新澳股份	纺服	持有	13	11	10
  603055	台华新材	纺服	持有	22	16	12
  002867	周大生	纺服	持有	12	10	9
  002345	潮宏基	纺服	买入	15	12	10

三、风险提示

• 下游库存去化不及预期、终端消费需求低迷、原材料价格波动、汇率变动等均有潜在风险。

四、核心观点摘要

• 纺服行业预期2024年保持稳健增长，多重推动因素包括消费场景修复、多品牌战略及渠道下沉。
• 行业分化持续扩大，推荐多元布局，如制造业龙头（华利集团、伟星股份）、运动服饰龙头（安踏、特步）、黄金珠宝龙头（周大生、潮宏基）。
• “多品牌运营、下沉市场挖潜及资源布局”的能力是未来关键竞争优势。