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文档总结

核心内容概览

本报告为2016年3月11日发布，内容涵盖港股大市分析、公司研究（以海通国际为主）、行业评论（黄金行业宏观分析）以及环球市场概况。整体聚焦于市场走势、公司基本面、行业逻辑及全球金融市场动态。

大市分析

恒指走势

• 恒指在3月10日继续缩量整理，总体表现平稳，处于短期涨后整固阶段。
• 交易量缩降至542亿多元，为年内最低。
• 恒指日内波幅达260点，连续第三日围绕20000点水平反复上落。
• 恒指收盘报19984点，下跌0.05%；国指收盘报8420点，下跌0.25%。
• 沽空金额为70亿元，沽空比例12.91%，仍处偏高水平。

技术分析

• 恒指10日线已升穿50日线，形成“黄金交叉”，发出向上突破信号。
• 20368点是关键阻力位，若升穿该点位，将出现重要技术性突破，可能触发买盘入市，中期升浪有望获得伸展。

市场观察

• 汇控和友邦保险作为权重股，连续两日逆市走高，对大盘构成支撑。
• 石油股和澳门博彩股在高位运行，其表现将影响大盘走势。
• 内银股和内险股是否接力上涨，是当前关注重点。

公司研究 - 海通国际

基本面表现

• 2015年全年利润25.10亿港元，同比增长147%。
• 2015年总收入58.05亿港元，同比增加114%。
• 股东应占溢利由2013年的1,018,269千港元增长至2015年的2,510,052千港元。

业务分析

• 经纪业务表现稳定，港股成交量同比增加71%，领先市场整体增速。
• 客户人数增加至约19.3万人，四年复合增长率约为7%。
• FICC业务全年收入为11.24亿港元，同比大增519%，盈利达6.4亿港元，成为公司最突出的业务。
• 结构性投融资收入为5.2亿港元，同比增长24%。

调整目标价

• 调整2016年和2017年预测EPS至0.42和0.50港元。
• 目标价调整为4.74港元，对应2016年11.3倍市盈率和1.1倍市净率，现价仍有22.5%的上升空间。
• 重申买入评级。

行业评论 - 黄金行业

行业现象

• 2016年初，黄金价格快速上涨，伦敦市场现货价格从1082.25美元/盎司升至1239.2美元/盎司，累计涨幅14.5%。

行业逻辑

1. 黄金的避险与抗通胀属性：黄金资产成为美元信用的对冲工具，具备抗通胀和避险功能。
2. 无风险利率与美元优先：黄金资产不受益于经济增长，因此无风险利率为正时，黄金不一定能成为避险资产。
3. 投资需求影响价格：虽然投资需求不是黄金的主要需求，但它是价格变动的重要因素。

监控指标

• 宏观指标：美元指数、通胀率、联邦基金利率、美国失业率。
• 行业指标：矿山产量、生产厂家对冲、投资需求、央行净储备、珠宝首饰需求、COMEX库存。

环球市场概况

欧元区

• 欧央行宣布加码放水，存款利率下调至-0.4厘，主要再融资利率下调至零厘，每月债券购买金额扩大至800亿欧元。
• 欧洲股市反应逆转，工业股及能源股跌幅较大，EuroStoxx50指数下跌1.5%，德国DAX指数下跌2.3%，法国CAC指数下跌1.7%。

美国

• 美国股市受欧央行刺激措施影响，早段上涨，但涨幅很快被抹去。
• 道指收报16,995点，下跌0.03%；标普500指数微升，纳指下跌12点。

中国

• 中国股市下跌近2%，彭博在美的中资股指数回吐0.3%。
• 部分个股表现分化，如宜人贷升27%，学而思教育升4%，微博升6%。

其他市场

• 欧元期货逆转，收报1.12305点，升2.06%。
• 纽元期货急挫2.3%，收报0.6634点。
• 油价先升后跌，4月期油收报37.84美元，下跌1.18%。
• 黄金价格结束三连跌，4月期金收报1,272.8美元，升1.22%。

估值与评级

主要公司评级与目标价

• 海通国际：评级买入，目标价4.74港元，现价3.87港元，仍有22.5%上升空间。
• 其他公司：如李宁、蒙牛乳业、安踏、维达纸业、京东、中软国际等，也分别获得买入或持有评级，目标价和现价差异显著。

估值指标

• 市盈率：部分公司目标价对应的市盈率低于现价，如海通国际目标价对应2016年11.3倍市盈率。
• 市净率：目标价对应的市净率较低，如海通国际目标价对应1.1倍市净率。

总结

本报告综合分析了港股市场走势、重点公司基本面及行业逻辑，指出恒指能否升穿20368是中短期走势的关键。海通国际作为重点分析对象，其业绩稳步增长，调整目标价至4.74港元，维持买入评级。黄金行业作为宏观分析重点，其价格变化逻辑与美元指数、通胀率、无风险利率密切相关。环球市场方面，欧央行刺激措施影响较大，美元指数走低，黄金价格有所回升，而美国和中国股市表现分化，需关注后续市场动态。