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2018年基金1季报分析总结

核心内容概览

2018年第一季度，基金市场共涉及4878支基金，总份额达11.88万亿份，总净值为12.35万亿元。基金整体股票持仓比例为15.46%，剔除货币型基金后，股票持仓比例上升至44.84%。基金重仓股市值占A股总市值的3.2%，占自由流通市值的8.8%。基金重仓股集中度下降，Top10重仓股市值占比降至10.77%。

主要观点

1. 基金持仓结构变化

• 基金类型分布：股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金分别占15.99%、47.21%、25.38%、8.08%。其中，混合型基金占比最大，且股票持仓比例显著上升。
• 股票型基金与混合型基金：股票型基金的股票持仓比例略有上升，混合型基金的股票持仓比例大幅增加，表明市场风格向成长型资产扩散。
• 基金净值变动：股票型基金净值总额环比增长2.86%，混合型基金和另类投资基金净值总额出现较大程度下滑，货币型基金净值总额增长11.97%。

2. 板块配置变化

• 主板、中小板、创业板：基金对主板的持仓比例下降，而对中小板和创业板的持仓比例上升，体现出市场风格从大盘向小盘扩散的趋势。
• 板块分位数：基金对创业板的配置比例结束持续下行趋势，达到历史较高水平，而主板配置比例处于历史低位。

3. 行业配置分析

• 超配行业：食品饮料（+5.9pp）、医药（+5.05pp）、电子元器件（+3.78pp）、家电（+3.75pp）、传媒（+1.18pp）、电力设备（+0.86pp）、轻工制造（+0.64pp）、有色金属（+0.35pp）、建材（+0.32pp）、餐饮旅游（+0.14pp）。
• 低配行业：商贸零售（-0.05pp）、国防军工（-0.1pp）、石油石化（-0.12pp）、通信（-0.28pp）、计算机（-0.48pp）、机械（-0.51pp）、纺织服装（-0.6pp）、农林牧渔（-0.65pp）、煤炭（-0.71pp）、房地产（-0.77pp）、钢铁（-1.12pp）、交通运输（-1.27pp）、汽车（-1.6pp）、建筑（-1.74pp）、基础化工（-2.15pp）、电力及公用事业（-2.51pp）、银行（-3.15pp）、非银金融（-3.45pp）。
• 重点行业建议：重点关注低配中的非银金融、电力及公用事业，短期可关注钢铁、煤炭；注意高配的食品饮料和家电的风险。

4. 重仓股集中度分析

• Top10重仓股：中国平安、贵州茅台、格力电器、美的集团、伊利股份、分众传媒、招商银行、五粮液、保利地产、三安光电。
• 集中度变化：Top10市值占比由13.29%降至10.77%，基金重仓股覆盖股票总数增加，表明市场风格更加分散。

关键信息

基金持仓数据

基金持仓比例变化

• 股票型基金：股票持仓比例上升0.01pp至92.54%。
• 混合型基金：股票持仓比例上升7.52pp至64.80%。
• 债券型基金：股票持仓比例下降0.15pp至1.21%。
• 货币型基金：份额增长显著，但股票持仓比例仍为0。

行业配置分位数

• 超配行业：食品饮料（100%）、家电（97%）、有色金属（97%）、电子元器件（97%）。
• 低配行业：电力及公用事业（17%）、基础化工（21%）、银行（51%）、非银金融（65%）。

风险提示

• 经济周期快速下行
• 贸易摩擦持续升级
• 人民币汇率异常波动

总结

2018年第一季度，基金市场整体呈现出市场风格扩散的趋势，基金对主板的持仓比例下降，对中小板和创业板的持仓比例上升。在行业配置方面，食品饮料、医药、家电、电子元器件、传媒等行业被明显超配，而金融、电力及公用事业、钢铁、煤炭等行业被低配。基金重仓股集中度下降，表明市场风格更加分散，Top10重仓股覆盖股票数量增加。建议投资者重点关注低配行业中的非银金融和电力及公用事业，同时注意高配行业中的风险。