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东北证券金融工程复盘笔记 2018/04/28 总结

核心内容概述

本报告对2018年4月23日至4月27日期间A股市场进行了全面复盘，包括行业分布、风格归因、基金仓位变化、风格因子有效性及组合收益追踪等内容。

主要观点

• 行业表现分化：本周涨幅最高的300只股票主要集中在医药、计算机、机械、电子元器件、基础化工、通信等行业。其中，国防军工、计算机、石油石化、机械和通信行业的个股加权涨幅显著，但整体行业涨幅多数为负，表明行业内部个股出现明显分化。
• 风格因子表现：贝塔和动量因子本周表现较好，分别获得1.070%和0.920%的周度收益，而流动性、非线性市值和波动率因子收益为负。动量因子的RankIC值有所提高，其他因子表现有所下降或方向相反。
• 基金仓位变化：经过前两周的仓位调整，本周普通股票型基金小幅减仓，其余类型基金普遍增仓。各类型基金的行业配置变化不大，医药、食品饮料和电子元器件仍是重仓行业，汽车和通信行业配置比例有所上升。
• 组合收益表现：基于绝对估值视角构建的投资组合本周获得1.77%的收益率，高于中证500指数的-0.34%。在样本区间内，组合累计收益率为12.24%，而中证500指数为-0.25%。

关键信息

1. 上涨个股行业分布和风格归因

• 行业分布：前300组合中，医药行业占比最高（68%），其次是计算机（28%）、机械（24%）、电子元器件（24%）、基础化工（22%）、通信（21%）。
• 个股加权涨幅：国防军工（13.1%）、计算机（12.0%）、石油石化（11.9%）、机械（11.6%）、通信（11.5%）涨幅最突出。
• 风格归因：等权组合表现偏中小盘、偏高流动性。贝塔和动量因子暴露提高，非线性市值暴露降低，其他因子暴露基本不变。

2. 风格收益统计

• 风格因子收益：贝塔（1.070%）、动量（0.920%）为正收益；流动性（-1.077%）、非线性市值（-0.603%）、波动率（-0.412%）等因子为负收益。
• 因子有效性：动量因子RankIC值上升，波动率、流动性、成长因子RankIC绝对值下降，市值、贝塔、非线性市值、BP、盈利和杠杆因子RankIC方向相反。

3. 基金仓位估测及行业配置

• 基金仓位变化：本周灵活配置型基金仓位上升1.33%，偏股混合型基金上升0.75%，普通股票型基金下降0.63%，增强指数型基金基本持平。
• 行业配置：医药、食品饮料、电子元器件为基金重仓行业；汽车、通信行业配置比例上升，与历史制造业二级行业配置趋势一致。
• 基金数量变化：偏股混合型和普通股票型基金净值增加数量为77支（占604支）。

4. 因子有效性追踪

• 因子RankIC变化：动量因子IC值提高，波动率、流动性和成长因子IC绝对值下降；市值、贝塔、非线性市值、BP、盈利和杠杆因子IC值方向相反。

5. 组合收益追踪

• 组合收益：本周组合收益率为1.77%，高于中证500指数的-0.34%；样本区间组合收益率为12.24%，中证500指数为-0.25%。
• 组合风格：组合偏向于贝塔和动量因子，表现优于市场基准。

结构总结

行业和风格分析

• 行业占比：医药（68%）、计算机（28%）、机械（24%）、电子元器件（24%）、基础化工（22%）、通信（21%）为前300组合中行业占比最高的。
• 个股加权涨幅：国防军工（13.1%）、计算机（12.0%）、石油石化（11.9%）、机械（11.6%）、通信（11.5%）涨幅最突出。
• 风格变化：贝塔、动量因子暴露提高，非线性市值暴露降低，其他因子暴露基本不变。

风格收益统计

• 因子收益：贝塔（1.070%）、动量（0.920%）为正收益；流动性（-1.077%）、非线性市值（-0.603%）、波动率（-0.412%）为负收益。
• 因子有效性：动量因子RankIC值上升，波动率、流动性、成长因子RankIC绝对值下降；市值、贝塔、非线性市值、BP、盈利和杠杆因子RankIC方向相反。

基金仓位估测及行业配置

• 基金仓位调整：普通股票型基金小幅减仓，其余类型基金普遍增仓。
• 行业配置：医药、食品饮料、电子元器件为基金重仓行业，汽车、通信行业配置比例上升。
• 基金数量变化：偏股混合型和普通股票型基金净值增加数量为77支。

因子有效性追踪

• 因子RankIC变化：动量因子IC值提高，波动率、流动性和成长因子IC绝对值下降；市值、贝塔、非线性市值、BP、盈利和杠杆因子IC值方向相反。

组合收益追踪

• 组合表现：本周组合收益率为1.77%，高于中证500指数的-0.34%；样本区间组合收益率为12.24%，中证500指数为-0.25%。
• 组合风格：组合偏向贝塔和动量因子，表现优于市场基准。