20220715-光大证券-昭衍新药-603127.SH-2022年半年报业绩预增公告点评_产能释放节奏稳定_Q2归母净利润高速增长_3页_724kb

昭衍新药（603127.SH）2022年半年报业绩预增总结

核心内容

昭衍新药（603127.SH）于2022年7月14日发布2022年半年报业绩预增公告，预计实现归母净利润3.41-4.03亿元，同比增长约121.8%-161.8%；预计实现扣非归母净利润3.16-3.77亿元，同比增长约144.3%-191.9%。这一业绩表现超出了市场预期，主要得益于苏州产能的持续释放，以及公司在非临床安全性评价业务上的稳步增长。

主要观点

• 产能释放驱动增长：公司苏州基地已有5万多平米设施，预计下半年新增2万平米动物饲养设施，进一步提升产能，支撑收入增长。
• 并购增强竞争力：通过收购英茂生物和玮美生物，公司强化了实验室动物资源，增强了非临床安全性评价等业务的稳定性，有助于应对实验动物短缺问题。
• 在手订单充足：公司业务发展态势良好，订单饱满，为未来业绩增长奠定基础。
• 盈利预测乐观：光大证券维持2022-2024年归母净利润预测为7.81/9.89/13.01亿元，对应PE分别为63/50/38倍，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司毛利率预计持续提升，从2021年的48.7%增长至2022年的53.7%，盈利能力增强。
• 现金流充裕：经营活动现金流预计持续增长，2022年达792百万元，显示公司运营效率高。
• 估值合理：公司估值指标如PE和EV/EBITDA逐步下降，显示未来增长预期被市场逐步消化。

关键信息

业绩表现

• 2022年半年报：
  • 归母净利润：3.41-4.03亿元，同比增长121.8%-161.8%
  • 扣非归母净利润：3.16-3.77亿元，同比增长144.3%-191.9%
  • Q2单季度归母净利润：2.16-2.78亿元，同比增长260%-363%
  • Q2单季度扣非归母净利润：1.84-2.45亿元，同比增长268%-390%

盈利预测与估值

主要财务指标

现金流量与资产负债

风险提示

• 新产能进度不及预期：若苏州新产能建设滞后，可能影响公司收入增长。
• 竞争加剧：行业竞争可能对公司的市场份额和盈利能力构成压力。

结论

昭衍新药凭借产能释放和并购扩张，实现了2022年上半年的显著业绩增长，未来盈利预期乐观，估值逐步下降，显示市场对其成长性的认可。公司作为国内药物安全性评价行业的龙头，具备较强的竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。然而，需关注新产能建设进度和行业竞争情况，以确保长期增长的可持续性。