20221102-光大证券-昭衍新药-603127.SH-2022年三季报点评_在手订单充足_业绩增长无忧_3页_727kb

报告摘要

昭衍新药于2022年发布三季报，前三季度实现营业收入12.76亿元（+48.97% YoY），归母净利润6.32亿元（+154.84% YoY），扣非归母净利润6.05亿元（+178.60% YoY）。Q3单季度营业收入和归母净利润分别同比增长55.01%和176.77%，显示公司业绩持续增长。

截至2022年第三季度，公司在手订单超过46亿元，单季度增加5亿元，反映出行业景气度良好，能够支撑公司未来的持续增长。剔除非经常性损益后，公司前三季度扣除非经常性损益的归母净利润同比增长70.99%，进一步证明主营业务的强劲增长。

业绩增长显著：公司前三季度业绩实现大幅增长，尤其是归母净利润和扣非归母净利润，分别同比增长154.84%和178.60%。
订单充足，增长可期：在手订单持续增加，预计未来营收将保持高速增长态势。
毛利率提升：Q3毛利率环比提升3.3个百分点至50.85%，表明公司盈利能力增强。
业务布局完善：公司已构建涵盖实验动物供应、药物筛选、药理药效评价、安全性评价和临床研究服务的一体化平台，服务范围包括小分子、大分子、CGT、ADC、疫苗等多种药物类型。
产能逐步释放：国内苏州实验室和广州安评基地已建成，产能爬坡推动业绩增长。

年份	营收（亿元）	营收增长率	净利润（亿元）	净利润增长率	PE（倍）
2022E	22.14	45.98%	7.91	41.84%	42
2023E	31.38	41.75%	10.39	31.37%	32
2024E	43.00	37.01%	14.41	38.75%	23

公司维持“买入”评级，基于其在手订单充足、业绩增长强劲以及未来盈利能力的预期。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股红利	0.35	0.36	0.37	0.48	0.67
每股经营现金流	1.88	1.80	1.25	1.91	2.89
每股净资产	5.39	18.72	14.56	16.13	18.34
每股销售收入	4.73	3.98	4.14	5.86	8.03

本报告所使用的估值方法和模型基于假设，可能因不同假设而产生重大差异，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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