20220715-国盛证券-昭衍新药-603127.SH-业绩高速增长_新产能与新能力建设持续推进_3页_535kb

昭衍新药（603127.SH）总结

核心内容

昭衍新药在2022年上半年实现了业绩的高速增长，预计归母净利润为3.41亿元-4.02亿元，同比增长121.8%-161.8%；归母扣非后净利润为3.16亿元-3.78亿元，同比增长144.3%-191.9%。其中，二季度归母净利润预计增长257.1%-358.9%，扣非后净利润增长267.9%-391.1%。公司持续推动新产能与新能力建设，进一步巩固其在创新药物评价领域的领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年上半年业绩增长显著，体现出良好的市场拓展能力和业务运营效率。
• 新产能与技术能力提升：苏州、广州、无锡及昭衍加州等多地新增或改造生产及实验设施，显著提升了产能利用率和业务承接能力。
• 产业链布局加强：公司拟收购玮美生物和英茂生物100%股权，进一步增强对关键实验模型的控制能力，降低供应风险，提升综合服务能力。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.38亿元、9.36亿元、11.9亿元，同比增长分别为32.4%、26.9%、26.9%，PE估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 财务健康度良好：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持较高水平，体现出较强的偿债能力和运营效率。

关键信息

业绩数据

• 2022年上半年：归母净利润3.41亿元-4.02亿元，同比增长121.8%-161.8%；归母扣非后净利润3.16亿元-3.78亿元，同比增长144.3%-191.9%。
• 2022年二季度：归母净利润2.16亿元-2.77亿元，同比增长257.1%-358.9%；归母扣非后净利润1.84亿元-2.45亿元，同比增长267.9%-391.1%。

产能与能力建设

• 苏州新增约20000平米建筑面积，预计2022年下半年投入使用。
• 昭衍加州新装修约6000平米试验设施，助力海外业务发展。
• 无锡放药评价中心正在进行实验室装修，满足国内放药研发需求。
• 广州安坪基地于2021年10月开工，为长期发展提供支持。

产业链布局

• 拟收购玮美生物和英茂生物100%股权，增强上游实验模型能力，降低供应风险。

盈利预测

• 2022年：归母净利润7.38亿元，同比增长32.4%，对应PE为67x。
• 2023年：归母净利润9.36亿元，同比增长26.9%，对应PE为53x。
• 2024年：归母净利润11.9亿元，同比增长26.9%，对应PE为42x。

财务指标

财务比率

风险提示

• 疫情影响经营风险
• 新药研发需求下降
• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料供应风险

投资评级

• 维持“买入”评级：公司作为CRO行业安评领域龙头，具有持续增长潜力，且新业务发展迅速。

股票信息

投资建议

• 买入：基于公司业绩表现、新产能建设、产业链布局和盈利预测，分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力。

分析师信息

• 张金洋：分析师，执业证书编号 S0680519010001，邮箱 zhangjy@gszq.com
• 般一凡：分析师，执业证书编号 S0680520080007，邮箱 yinyifan@gszq.com