20180416-申万宏源-定增市场周报_折价率大幅回升_首日基准下突破九折_13页_697kb

定增市场周报 2018.04.09-2018.04.15 总结

核心内容概述

本报告总结了2018年4月9日至4月15日期间，定增市场的发行概况、解禁收益分析、定增进程概览及部分定增项目的投向与亮点。整体来看，定增市场表现活跃，但部分项目出现破发，显示出市场对定增项目的关注度与实际表现之间的落差。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 上周共有14宗定增项目上市公告，实际募资金额达296.20亿元，环比增长4.84倍。
• 竞价项目共9宗，募资总额208.05亿元，数量和金额均创年内新高，但仅7宗足额募资，实际募资额为预计的83.55%。
• 上周竞价项目折价率均值为12.4%，创年内新高，其中6宗折价率超过10%，且有7宗以发行期首日为基准日，折价率均值为11.23%。
• 以预案公告日为基准日的新北洋折价率最高，达21.78%，而恒力股份折价率最低，为3.68%。

2. 解禁收益分析

• 上周有7宗项目解禁，解禁资金总规模为62.05亿元，其中竞价项目3宗，解禁资金为46亿元。
• 竞价项目解禁收益率均值为14.29%，环比大幅回升30.32个百分点，其中浙江交科、昆仑万维解禁收益率分别为32.82%和25.53%。
• 本周即将有14宗定增项目解禁，其中竞价项目6宗，合计解禁资金255.07亿元，环比增长3.11倍。
• 本周竞价项目浮动收益率均值为-8.49%，环比下降18.84个百分点，仅赤峰黄金浮动收益率为正，为70.68%。
• 定价项目浮动收益率均值为43.96%，其中四川双马浮动收益率最高，达227.48%，而中南文化、天神娱乐等项目出现破发。

3. 定增进程概览

• 截至4月16日，已过会和已获批的正常待审项目降至180宗，为新低。
• 发行价/底价倒挂项目41宗，倒挂家数占比为22.78%，整体平均倒挂率微增至21.31%。
• 上周新增12宗项目，发审委通过3宗，证监会批准8宗，其中3宗进入倒挂。

4. 定增项目投向及亮点

• 新纶科技拟收购千洪电子100%股权，交易金额15亿元，标的公司具有较强盈利能力及成长性。
• 澳洋顺昌拟募资约9.1亿元用于蓝宝石图形产业化项目，以扩大LED芯片产能，拓展三元锂电池业务。
• 项目亮点包括产业链优化、高端材料国产替代、业务转型升级等。

关键信息

• 竞价项目表现：上周竞价项目折价率均值为12.4%，创年内新高，其中6宗折价率超过10%，但仅赤峰黄金解禁收益率为正。
• 定价项目表现：上周定价项目平均折价率大幅下滑至3.16%，其中海德股份折价率最高，达48.90%。
• 项目调整与撤回：英维克、红相股份对定增预案进行了调整，红相股份募资额调减30.62%；康盛股份主动撤回材料，神州信息未获通过。
• 行业表现：轻工制造、化工行业解禁收益较高，而采掘、机械设备行业解禁收益较低。
• 未来展望：部分项目如新纶科技、澳洋顺昌在行业趋势和盈利预期方面表现积极，有望受益于国产替代及新能源汽车发展。

图表与数据

• 图1、图2、图3、图4：展示最近一个月竞价与定价定增项目发行概况。
• 图5：显示上周不同行业解禁绝对收益率。
• 图6、图7：展示过审倒挂定增项目的行业分布及定增目的分布。
• 图8：展示最近一个月预案修改情况。

风险提示

• 并购整合不及预期、产能扩张不达预期、市场竞争加剧、未来解禁规模较大等风险。
• 部分项目存在较高的商誉风险，如新纶科技商誉达5.97亿元，为2017年净利润的1.86倍。

机构信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉
• 联系人：庄杨
• 联系方式：(8621)23297818x7586，zhuangyang@swsresearch.com
• 申万宏源研究：提供详细的市场分析与研究支持。