20181018-华创证券-信维通信-300136.SZ-2018年三季报点评_三季报业绩持续向好_5G产业趋势下_泛射频_龙头有望深度受益_5页_707kb

信维通信（300136）2018年三季报总结

核心内容

信维通信在2018年前三季度实现了营收和净利润的显著增长，显示其在射频通信领域的持续发展和市场竞争力。公司依托大客户推动“品类拓展+渗透率提升”，在射频一体化解决方案上取得进展，为未来业绩增长奠定了基础。同时，公司在无线充电领域布局广泛，具备多环节产业链优势，未来有望在智能设备及其他消费电子领域持续受益。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年前三季度公司营收达33.6亿元，同比增长35.3%；归母净利润8.62亿元，同比增长20.6%；扣非净利润8.44亿元，同比增长36.2%。其中，第三季度单季营收15.3亿元，同比增长45.9%；净利润约4.25亿元，同比增长36.5%；扣非净利润4.13亿元，同比增长33.6%。
• 泛射频龙头成长性突出：公司作为“泛射频”领域的领先企业，通过技术积累和产品拓展，不断受益于5G产业趋势。公司已布局射频连接器、射频隔离器件等关键部件，推动全射频解决方案的发展。
• 无线充电业务拓展：公司作为无线充电领域的先行者，已具备“NFC+支付+无线充电”一体化解决方案能力，未来有望在消费电子和汽车等多场景中拓展应用，形成新的增长点。
• 投资建议：公司被给予“强推”评级，目标价为33.25元，对应2018年25倍市盈率，显示出市场对其未来增长潜力的看好。
• 财务预测：预计公司2018-2020年净利润分别为13.01亿元、17.60亿元、23.73亿元，对应市盈率分别为17倍、13倍、9倍，呈现持续下降趋势，反映公司盈利能力和估值水平的提升。

关键信息

财务指标概览

营运与成长能力

• 营收增长率：2018年预计增长77.6%，2019年增长44.3%，2020年增长28.4%。
• EBIT增长率：2018年预计增长110.3%，2019年增长22.0%，2020年增长10.2%。
• 归母净利润增长率：2018年预计增长46.4%，2019年增长35.2%，2020年增长34.9%。

风险提示

• 新业务进展不及预期
• 下游需求不及预期

公司基本面分析

• 研发投入：公司持续加强在射频前端器件（如天线、滤波器）方面的研发投入，以应对5G技术带来的市场机遇。
• 客户拓展：在大客户新产品中价值量提升，客户粘性增强，同时在其他主要客户领域业务拓展顺利。
• 全球布局：公司正围绕国内外大客户需求不断拓展产品应用场景和市场份额，提升全球竞争力。

附录：财务预测与分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

结论

信维通信凭借其在射频通信领域的深厚积累与持续拓展，正迎来5G产业带来的发展机遇。公司业绩持续向好，财务指标健康，具备良好的成长性和盈利能力，投资价值显著。在“泛射频”和无线充电等业务板块的协同作用下，公司未来增长潜力值得期待。