20181018-天风证券-信维通信-300136.SZ-Q3增长提速_持续加码无线充电_3页_839kb

信维通信（300136）总结

核心内容

信维通信在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，前三季度营业收入达33.58亿元，同比增长35.29%；归母净利润为8.62亿元，同比增长20.60%；扣非净利润为8.44亿元，同比增长36.21%。其中，Q3单季度归母净利润增长至4.25亿元，同比增长36.45%；扣非净利润增长至4.13亿元，同比增长33.64%。公司拟以不超过6亿元的自有资金加大对无线充电业务设备等固定资产的投资，以满足客户订单增长需求。

主要观点

• 业绩增长显著：公司Q3净利润增长提速，预计Q4收入和利润体量将高于Q3，业绩有望持续增长。
• 毛利率创五年新高：18Q1-Q3公司毛利率达到39.03%，为13年以来的最高水平，显示公司盈利能力增强。
• 经营效率提升：资产周转率逐季提升，管理费用率同比下降4.3个百分点，反映公司经营管理水平和运营效率的提高。
• 研发投入加大：研发费用达到1.93亿元，同比增长95.46%，远超2017年全年水平，显示公司对新技术和新产品的重视。
• 业务拓展加速：公司在射频前端、毫米波天线等领域取得突破性进展，无线充电客户份额提升，5G小基站及汽车应用拓展，业务规模不断扩大。
• 无线充电市场前景广阔：无线充电功能在各类移动终端产品中快速普及，公司已积累多年技术经验，能够提供从材料到模组制造的一站式解决方案，获得国内外客户认可。预计未来将获得国际大客户订单，进一步扩大市场份额。
• 5G技术推动增长：5G时代频段增加带来滤波器、开关等需求的大幅提升，公司积极布局5G天线系统、射频前端前沿技术，设计了20余款天线产品，包括Sub-6 MIMO天线和毫米波相控阵列天线等。
• 投资建议：公司预计2018-2020年营收分别为56.67亿元、82.18亿元和102.72亿元，归母净利润分别为13.29亿元、18.13亿元和22.41亿元，EPS分别为1.36元、1.86元和2.30元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 5G进程不及预期
• 滤波器和无线充电需求低于预期
• 厂商竞争加剧

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司良好的业绩增长和业务拓展前景，预计未来三年营收和净利润将持续增长。
• 预期股价相对收益：预期未来6个月内股价相对收益20%以上。

总结

信维通信凭借其在射频前端领域的领先地位，以及在无线充电、5G天线系统等新兴市场的快速布局，实现了业绩的持续增长。公司通过加大研发投入和固定资产投资，进一步巩固其在无线充电市场的地位，并有望在未来获得国际大客户订单。随着5G技术的普及和无线充电市场的扩张，公司未来增长潜力巨大，值得投资者重点关注。