2016年度中国航空运输行业展望_8页_1mb

中国航空运输行业展望总结（2016年12月）

核心内容

本报告分析了2016年12月中国航空运输行业的发展趋势、主要挑战及未来展望，指出行业整体信用水平将保持稳定。报告涵盖了航空业增长动力、高铁竞争、运力扩张、航油成本、汇率风险等多个方面。

主要观点

1. 航空业增长与宏观经济正相关

• 增长趋势：航空运输行业运输总周转量保持两位数增长，与GDP增长呈正相关。
• 需求驱动：人均收入提高和消费升级带动航空需求旺盛，尤其是国际航线，出境游需求增长明显。
• 国际航线发展迅速：国际航线增速显著，成为推动行业增长的重要因素。

2. 高铁对航空业构成竞争压力

• 高铁发展迅速：截至2015年底，全国高铁营业里程超过1.9万公里，高铁对短途和中短途航空市场形成较大冲击。
• 竞争影响范围：约30%的航线与高铁形成直接竞争，高铁对500公里以下航线影响最大，达50%以上。
• 政策应对：2016年10月，民航局和发改委取消了部分航线的票价限制，允许航空公司自主定价，以应对高铁竞争。

3. 运力持续增长，行业竞争格局变化

• 运力扩张：2015年底，民航全行业运输飞机期末在册架数达2,650架，同比增长显著。
• 新增航空公司：多地新设航空公司，包括民营航空公司，如红土航空、龙江航空等，推动运力增长。
• 低成本航空崛起：低成本航空公司发展迅速，成为行业增长的重要动力，但目前市场占有率仍不足10%。

4. 航油成本下降对行业有利

• 航油成本占比：航油成本占航空公司总成本的30%~50%，是主要成本之一。
• 国际油价低迷：受全球经济低迷和原油供给过剩影响，国际油价持续下跌，2015年底WTI原油价格跌至34.53美元，创金融危机以来新低。
• 国内航油价格下降：2015年12月，国内航油出厂价格为3,531.00元/吨，同比下降38.18%；2016年11月回升至3,979.00元/吨，同比上升9.55%。
• 航油价格波动风险：尽管航油价格低位运行，但地缘政治等因素可能导致未来价格波动加剧。

5. 汇率波动对盈利能力构成挑战

• 人民币贬值压力：2015年全年人民币贬值6.02%，导致四大航空公司汇兑损失合计约51.97亿元。
• 美元债务影响：航空公司购置飞机产生大量美元债务，加剧了汇兑损失。
• 未来风险：人民币贬值压力仍将持续，汇兑损失将对利润总额造成一定侵蚀。

6. 盈利能力与信用水平展望

• 盈利能力稳定：尽管面临汇率和成本压力，航空业仍受益于旺盛的运输需求和航油成本下降，毛利率水平有所上升。
• 债务压力仍存：航空公司的资产负债率较高，但整体信用水平预计保持稳定。
• 行业展望：中诚信国际认为，未来12~18个月，中国航空运输行业展望为“稳定”。

关键信息

行业发展趋势

• 需求增长：国内航空市场总体需求将稳定增长，国际航线增长尤为明显。
• 运力扩张：航空公司持续增加飞机采购，运力保持较快增长。
• 票价调整：航空公司通过调节票价维持客座率和盈利能力，但整体票价呈下降趋势。

航空公司运营情况

• 主要航空公司：中国国航、南方航空、东方航空和海南航空是行业主要参与者。
• 财务表现：2016年上半年，四大航空公司利润总额同比变动分别为-9.18%、-10.29%、-2.47%和8.30%。
• 资本支出压力：飞机采购规模较大，未来资本支出压力仍将持续。

汇率与航油对行业的影响

• 汇兑损失：人民币贬值对航空公司盈利能力造成显著影响，尤其是中国国航。
• 航油套期保值：航空公司对航油价格波动的对冲操作较少，未来或将加强套期保值策略。

结论

• 行业展望：中国航空运输行业在未来12~18个月内将保持稳定。
• 影响因素：航空业将继续受益于旺盛的运输需求和航油成本的低位运行，但需应对高铁竞争、汇率波动和资本支出压力等挑战。
• 未来关注点：中诚信国际将持续关注航油价格、人民币汇率波动、航油套期保值方案实施情况、高铁网络拓展及飞机购置计划对行业信用水平的影响。