深度报告-20210402-中国银河-环保行业碳中和系列报告之一_碳中和背景下的环保展望_24页_1mb

碳中和背景下的环保行业展望总结

核心内容

碳中和正在深刻改变人类发展模式，推动社会从化石能源为主转向非化石能源为主，实现绿色低碳转型。这将影响经济增长、工业发展、城市进步和居民生活，是全球应对气候变化的必然选择。在这一背景下，环保行业迎来新的发展机遇，尤其在碳排放监测、碳交易市场、CCUS技术以及森林碳汇等领域。

主要观点

• 碳中和推动绿色发展：碳中和目标促使全球各国调整增长方式、能源系统和生活方式，推动低碳转型。
• MRV体系是碳交易的基础：MRV（监测、报告、核查）体系对于碳交易市场的稳定运行至关重要，是企业低碳转型和区域决策的重要依据。
• 碳交易市场是实现碳中和的有效路径：我国碳市场建设从试点走向全国统一，有助于推动减排和绿色经济。
• CCUS技术是减排的重要手段：CCUS（碳捕集、利用与封存）技术在碳达峰后将发挥关键作用，有助于保障能源安全和实现减排目标。
• 森林碳汇是碳中和的重要补充：森林绿地在碳吸收和固碳方面具有重要作用，是我国增加碳汇、降低碳排放的重要手段。
• 重点公司受益于碳中和政策：瀚蓝环境、绿茵生态、高能环境等公司因在环保细分领域具备优势，有望获得更高的增长。

关键信息

一、碳中和改变人类发展模式

• 全球温室气体排放持续增加，导致气候变暖，推动各国达成《巴黎协定》。
• 我国提出碳中和愿景，目标是2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
• “十四五”规划将碳排放交易市场建设作为重点任务之一。

二、MRV制度是实现碳中和的基础

• MRV制度是碳交易体系的实施基础，涵盖监测、报告和核查三个环节。
• 欧盟MRV体系较为成熟，已形成完整的法律和标准体系。
• 我国MRV体系建设仍处于发展阶段，但已初步建立覆盖多个行业的核算方法。

三、碳交易市场是实现碳中和的有效路径

• 我国碳交易市场从试点走向全国统一，2020年正式启动第一个履约周期。
• 碳交易不仅为垃圾焚烧企业带来额外收益，也推动技术创新和环境治理能力提升。
• 试点碳市场交易量和价格差异较大，反映出市场机制的不完善和政策引导的重要性。

四、CCUS是保障碳中和愿景的重要手段

• CCUS技术涵盖碳捕集、封存和利用，是实现减排的重要手段。
• 目前我国CCUS技术已取得一定进展，但经济成本仍是制约其大规模应用的关键因素。
• 煤炭和燃煤发电是CCUS技术应用的重点领域，封存潜力巨大。

五、森林碳汇是实现碳中和的重要补充

• 森林碳汇是碳中和的重要组成部分，通过植被和土壤吸收二氧化碳。
• 我国森林面积和蓄积量增长显著，为碳中和提供了重要支撑。
• 土壤碳汇潜力巨大，但目前我国土壤修复行业仍处于起步阶段。

六、重点公司分析

重点公司盈利预测

• 瀚蓝环境：预计2021年、2022年、2023年归母净利润分别为13.1亿、15.7亿、18.6亿元，EPS分别为1.68元、2.01元、2.38元，PE分别为16.1x、13.5x、11.4x。
• 高能环境：预计2021年、2022年、2023年归母净利润分别为6.94亿、8.27亿、9.68亿元，EPS分别为0.86元、1.02元、1.19元，PE分别为17.2x、14.5x、12.5x。
• 绿茵生态：预计2021年、2022年、2023年归母净利润分别为3.59亿、4.53亿、5.96亿元，EPS分别为1.15元、1.45元、1.91元，PE分别为11.3x、8.93x、6.80x。

风险提示

• 治理需求不及预期；
• 政策力度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 公司经营发生合规问题；
• 细分行业补贴退坡。

结论

碳中和正在推动环保行业迎来新的增长周期，重点在碳交易、CCUS技术、森林碳汇和固废处理等领域。瀚蓝环境、绿茵生态和高能环境等公司因其在相关领域的领先地位和充足订单，被重点推荐。然而，行业面临多重风险，需谨慎评估。