深度报告-20210401-东方证券-环保行业_碳中和系列（一）_履行减排职责_碳排放权交易市场蓄势待发_15页

中国碳排放权交易市场发展总结

核心内容概述

中国碳排放权交易市场正处于从试点向全国统一市场发展的关键阶段，其发展受到国际气候政策与国内减排需求的双重推动。碳中和目标已成为全球气候治理的重要议题，碳排放权交易作为实现碳减排目标的重要手段，正在逐步构建并扩大其影响力。

主要观点

• 全球气候变暖的社会成本巨大：全球气温在过去几十年显著上升，气候变化带来的经济损失占全球GDP的1%-5%。控制碳排放成为应对气候变化的可行路径。
• 碳交易是推动减排的重要机制：通过碳交易市场，可以实现资源的有效配置，调动社会资本，推动能源低碳化和可再生能源发展。
• 中国面临国际减排压力：作为全球最大的碳排放国，中国出口导向型经济受到欧美碳关税政策的挑战，碳交易市场有助于提升国际竞争力。
• 全国碳市场前景广阔：预计到2025年，中国碳排放配额交易市场规模将达30亿吨以上，与欧盟相当。碳价有望稳定在71元/吨，市场市值总规模将达2840亿元。

关键信息

碳市场发展背景

• 全球气候变暖速度加快，2001-2019年全球地表温度比1951-1980年平均温度升高约0.6-1摄氏度。
• 气候变化的总成本和风险相当于全球每年损失1%-5%的GDP。
• 中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。

碳交易试点进展

• 2011年底国家发改委批准开展碳交易试点，2013年起建立8个试点（深圳、北京、广东、上海、天津、湖北、重庆、福建）。
• 试点市场交易对象包括碳排放配额和CCER（中国核证减排量）。
• 初期以配额交易为主，CCER可用于排放量抵消，但存在使用比例和项目类别的限制。

市场规模与潜力

• 中国碳排放总量超过100亿吨/年，预计2025年纳入碳交易市场比重为30%-40%，市场规模将达30亿吨以上。
• 碳价预计稳定在71元/吨，市场市值总规模将达2840亿元。
• 以当前试点活跃度1%保守估算，年现货交易额潜力在21亿元人民币以上。

投资建议

• 受益企业：
  • 垃圾焚烧企业：伟明环保（603568，买入）、瀚蓝环境（600323，买入），建议关注上海环境（601200，未评级）、三峰环境（601827，未评级）、旺能环境（002034，未评级）。
  • 碳交易所相关企业：深圳能源（000027，未评级）、长源电力（000966，未评级）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致企业减产，降低排放权需求。
• CCER准入标准不确定性：可能压缩CCER开发空间，影响相关企业收益。
• 全国碳市场延迟启动：若底层数据收集未完成，将影响市场如期启动。

市场构建基础

• 碳数据收集是市场建立基础：企业需进行碳盘查和第三方碳核查，以确保排放数据的准确性。
• 碳核查机构业务增长：全国碳市场初期预计纳入1万家企业，碳核查市场规模有望达到20亿元。

未来趋势

• 随着全国统一碳市场的推进，CCER供给将出现缺口，新能源及碳资产管理企业有望受益。
• 碳价的稳定和市场活跃度的提升将推动碳交易市场进一步发展，带动相关产业链企业收益。

附录信息

• 图表目录：包含全球气温变化、温室气体分类、碳交易逻辑、市场结构、交易数据、CCER开发流程等。
• 相关报告：包括《加快建设全国用能权、碳排放权交易市场》、《估值低+业绩确定性高，龙头公司具备长期价值》等。

行业评级：看好
报告发布日期：2021年04月01日
报告机构：东方证券