环保行业碳中和系列（一）：履行减排职责，碳排放权交易市场蓄势待发-20210401-东方证券-15页_1mb

中国碳排放权交易市场发展分析总结

核心内容

中国碳排放权交易市场正处于从试点向全国统一发展的关键阶段，其建设受到国际和国内双重压力的推动。全球气候变暖带来的社会成本巨大，碳达峰和碳中和成为各国共同应对气候变化的重要目标。控制碳排放，特别是通过碳交易市场机制，被认为是实现低碳转型的有效手段。

主要观点

• 全球气候变暖影响深远：2001-2019年全球地表温度较1951-1980年平均温度升高约0.6-1摄氏度，气候变暖对人类生存和经济造成显著影响，预计全球每年损失1%-5%的GDP。
• 碳捕捉技术尚未成熟：当前控制碳排放仍是主要手段，包括提升能源效率和推动可再生能源发展。
• 高碳排放强度制约国际竞争力：中国作为全球最大的碳排放国和出口国，面临欧美碳关税等政策带来的挑战，需加快建立全国统一碳市场以增强国际话语权。
• 碳交易是实现减排目标的关键机制：碳交易市场通过将碳排放权作为可交易资产，优化减排成本，推动低碳发展。预计到2025年，全国碳市场交易规模将达30亿吨以上，市场市值有望达到2840亿元。

中国碳市场发展历程

碳交易试点阶段

• 2011年底，国家发改委批准开展碳排放权交易试点。
• 2013年起，陆续建立了8个试点碳市场，涵盖深圳、北京、广东、上海、天津、湖北、重庆和福建。
• 试点市场交易对象包括碳排放配额和CCER（中国核证自愿减排量）。
• 试点市场主要覆盖传统高耗能和能源行业，各试点在配额分配方式上存在差异。

全国统一市场建设

• 2021年6月，全国碳交易市场有望启动，初期仅纳入电厂企业，后期将逐步扩展至更多行业。
• 碳交易市场将发挥市场机制作用，引导社会资本参与减排，实现资源有效配置。

市场规模与潜力

市场规模预测

• 中国碳排放总量超过100亿吨/年，预计2025年纳入碳交易市场比重为30%-40%，交易规模将达30亿吨以上。
• 2025年碳价预计稳定在71元/吨，市场市值总规模将达2840亿元。
• 以当前试点市场活跃度1%保守估算，年现货交易额潜力在21亿元人民币以上。

CCER市场潜力

• CCER项目年减排量缺口约1.5亿吨，新能源企业及碳资产管理公司有望从中受益。
• 风电、光伏和生物质发电单位毛利润分别增厚4.8%、2.5%和6.4%。

关键信息

• 碳核查与数据收集：全国碳市场建立需依赖准确的碳排放数据，企业需进行碳盘查及第三方碳核查，预计初期业务规模达20亿元。
• 碳交易参与主体：包括重点排放单位和报告单位，前者需在配额许可范围内排放，后者可自愿参与交易。
• CCER开发流程：包括项目设计、审定、备案、实施、监测、核查与签发等步骤。

投资建议

• 受益企业类型：
  • 垃圾焚烧企业：推荐伟明环保（603568，买入）、瀚蓝环境（600323，买入），建议关注上海环境（601200，未评级）、三峰环境（601827，未评级）、旺能环境（002034，未评级）。
  • 碳交易所相关企业：关注深圳能源（000027，未评级）、长源电力（000966，未评级）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致企业减产，降低排放权需求，影响碳价。
• CCER准入标准不确定性：政策尚未明确，可能压缩减排量供给。
• 全国碳市场启动延迟：若数据收集工作未如期完成，全国统一市场可能无法按时启动。

附录

• 分析师声明：报告中观点反映个人判断，与分析师薪酬无直接关系。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：看好（5%以上）、中性（-5%至5%）、看淡（-5%以下）。
  • 公司评级：买入（15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性，也不承担因使用报告内容造成的损失。

总结

中国碳排放权交易市场的发展是实现碳达峰、碳中和目标的重要路径。当前市场仍处于初期阶段，但随着全国统一市场的推进，其规模和影响力将显著提升。CCER市场潜力巨大，新能源企业及碳资产管理和核查机构将迎来发展机遇。建议关注相关产业链企业，同时需警惕政策不确定性、市场流动性及宏观经济变化等风险。