20210309-首创证券-环保行业简评报告_碳中和_背景下的环境价值发现与传导_8页

“碳中和”背景下的环境价值发现与传导总结

核心内容

本报告围绕“碳中和”背景下环境价值的发现与传导展开分析，指出政府工作报告中提出的一系列政策对环保行业的影响。报告认为，随着“碳中和”目标的推进，用能权和碳排放权交易市场将加速建设，从而推动环境价值的市场化体现。环境价值的发现是“碳中和”战略的基础，其传导机制将对各产业的损益产生重要影响。

报告强调，建立可持续的生态产品价值实现机制和商业模式，是实现环境价值传导的关键。通过政策引导和市场机制，环保行业有望迎来“戴维斯双击”效应，即估值和盈利的双重提升。同时，环保行业当前估值处于历史低位，具备较高的投资潜力。

主要观点

• 政策导向明确：政府工作报告明确提出推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，加快碳排放权和用能权交易市场建设，目标是实现碳达峰和碳中和。
• 环境价值发现机制：用能权和碳排放权的价格反映环境价值，其价格受政策力度影响，碳配额和能耗指标减少将导致价格上升。
• 行业传导机制：环境价值的传导将影响高耗能产业的产能扩张、供给侧改革和产品价格。生产效率高且具备定价权的企业将受益，而政府定价产业则存在不确定性。
• 投资逻辑清晰：环保行业具备提质增效发展的新特征，绿色低碳循环经济的发展空间广阔，且当前估值偏低，因此维持“看好”投资评级。

关键信息

1. 行情表现

• 上周申万公用事业指数上涨 4.22%，跑赢沪深300指数 5.61%，排名 第3。
• 环保工程及服务板块中，*中材节能、雪迪龙、ST节能、德创环保、南大环境 涨跌幅居前，而 中电环保、同兴环保、上海环境、京蓝科技、中国天楹 涨跌幅居后。
• 截至3月5日，环保工程及服务二级行业 PE（TTM）为27.58倍，PB为1.66倍，均处于历史低位。

2. 公司动态

• 圣元环保：公开发行6,800万股，上市后流通股比例为21.84%。
• 碧水源：为多个子公司提供担保，涉及金额达 23,600万元至71,000万元。
• 博天环境：控股股东股份被司法轮候冻结，公司预计2020年亏损，但亏损收窄。
• 万邦达：拟回购股份，金额 30,000万元至50,000万元。
• 侨银股份：中标多个环卫项目，总金额达 41,371.98万元。
• 京蓝科技：完成对中科鼎实的收购，但限售股解除后可流通股为0。
• 中材节能：股价连续涨停，估值远高于行业平均水平，存在炒作风险。

3. 行业要闻

• 《引导社会资本参与盘活国有存量资产中央预算内投资示范专项管理办法》：国家发改委发布，重点支持交通、市政、环保等基础设施领域，推动REITs和PPP等模式。
• 《美丽中国，我是行动者》行动计划：六部门联合发布，旨在提升公民生态文明意识。
• 《北京市深入打好污染防治攻坚战2021年行动计划》：提出空气质量、水环境、土壤污染防治目标及具体措施。
• 《北京市生活垃圾管理条例》实施情况：北京将新建改造 600座生活垃圾分类驿站。
• 《水泥工业污染控制标准》：海南发布，标准严于国家特别排放限值。
• 《河北省低碳技术推广目录》：重点推广 9项碳减排技术，包括非化石能源、原材料替代、固废综合利用等。
• 《云南省农村生活污水处理设施运行维护管理办法》：正在征求意见，旨在规范农村污水处理设施的运行维护。
• 《安徽省废弃矿山生态修复实施意见》：提出到2022年初步形成市场化生态修复机制，2024年形成示范工程。

投资建议

• 环保行业评级：看好，预计行业将超越整体市场表现。
• 重点关注公司：首创股份、瀚蓝环境、北控水务集团、中国光大绿色环保等。
• 分析师观点：环保行业估值处于历史底部，具备成长性与政策支持，建议投资者关注。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后 6个月内的市场表现，以 沪深300指数 为基准。
• 股票投资评级分为 买入、增持、中性、减持，行业投资评级分为 看好、中性、看淡。

分析师简介

• 邹序元，首创证券分析师，拥有 10年证券研究经验 和 5年证券投资经验，硕士毕业于英国埃克塞特大学金融与投资专业。

分析师声明与免责声明

• 本报告反映分析师独立、客观、公正的研究观点。
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