20241106-国联证券-中国交建-601800.SH-2024Q3新签增长强劲_净利率提升_6页_1mb

中国交建（601800）2024Q3业绩分析报告总结

关键业绩指标

• 2024Q1-9营收：5,366亿元，同比-2%；净利润163亿元，微降；扣非净利润135亿元，同比-11%。
• 2024Q3单季营收：1,792亿元，同比-2%；归母净利润49亿元，微降1%；扣非净利润29亿元，同比-33%。

新签订单与业务结构

• 2024Q3新签合同3,196亿元，同比增长12%。其中：
  • 基设施建设：2,861亿元（同比增长12%）；
  • 疏浚工程：245亿元（同比增长65%）；
  • 境内业务表现优于境外（境内新签+17%，境外下降3%）。

财务亮点与风险

• 净利率小幅提升：Q1-9为30%，Q3为27%（同比均微增），但Q3投资收益增长（+116亿元）对利润贡献显著，减值损失增加有所拖累。
• 资产负债稳健：Q3末资产负债率为75.2%，有息负债率49.6%，与去年同期微升；应收账款周转有所放缓，经营性现金流净流出压力较大。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为261/287/318亿元，年复合增长率10%；维持“买入”评级。
• 关键驱动：海外订单落地“一带一路”及国内新领域拓展带来增长动能。

主要风险

• 基建投资增速不达预期，REITs政策推进不及预期风险。