20250328-天风证券-中国交建-601800.SH-经营韧性较强_境外及新兴领域持续发力_4页_809kb

报告摘要

中国交建（601800）2024年总结

核心内容

中国交建（601800）2024年年报显示，公司实现了稳健的收入增长和积极的投资者回报。尽管净利润有所下降，但公司通过提升分红比例和加强境外及新兴领域业务，展现了良好的经营韧性。分析师预计公司未来三年（2025-2027年）的归母净利润分别为250亿、271亿和295亿，给予2025年8.5倍PE估值，目标价为13.07元，维持“买入”评级。

主要观点

收入增长稳健：2024年实现营业收入7719亿元，同比增长1.75%。
净利润波动：归母净利润为233.84亿元，同比下降1.8%；扣非净利润为198.12亿元，同比下降8.44%。
Q4表现强劲：第四季度实现收入2353亿元，同比增长12.22%，但归母和扣非净利润分别下降4.47%和1.48%。
分红比例提升：公司全年现金分红49.11亿元，分红比例提升至21%，A股股息率为3.77%。
境外及新兴业务增长：境外新签订单占比19%，达到3597.3亿元，同比增长12.5%；新兴业务领域订单增长显著，其中水利项目订单增长109.8%，能源类订单增长146.4%。
费用率下降：期间费用率为6.01%，同比下降0.26个百分点，其中销售费用率上升0.07个百分点，管理费用率下降0.15个百分点，研发费用率下降0.23个百分点，财务费用率上升0.06个百分点。
现金流表现优异：2024年经营性现金净流入125亿元，同比增长4.32亿元，收、付现比分别提升2.28%和4.9%。
资产负债率上升：资产负债率升至74.8%，同比增加2.08个百分点。

关键信息

财务数据概览

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	721,887.46	771,944.26	814,221.08	862,633.17	929,186.30
归属母公司净利润（百万元）	19,263.30	23,384.09	25,023.34	27,090.40	29,547.46
每股收益（元/股）	1.10	1.39	1.54	1.66	1.82
市盈率（P/E）	8.43	6.67	6.03	5.57	5.11
市净率（P/B）	0.53	0.48	0.45	0.42	0.40
市销率（P/S）	0.21	0.20	0.19	0.17	0.16
EV/EBITDA	0.64	0.30	0.03	-0.03	-0.10