20240903-国联证券-中国交建-601800.SH-盈利能力改善_首次中期分红_6页_1mb

中国交建（601800）盈利能力改善，首次中期分红

报告要点

• 业务表现：2024年上半年公司收入3574亿元，同比下降3%；归母净利润114亿元，同比下降1%；扣非归母净利润106亿元，同比下降3%。其中，第二季度收入同比下降5%，归母净利润下降11%，扣非归母净利润下降18%。
• 细分业务：
  • 基建建设和疏浚业务表现稳健，毛利率分别从上年的100%和95%提升至106%和114%。
  • 基建设计收入同比下降10%。
  • 境外收入同比大幅增长24%，成为主要增长动力。
• 盈利能力：受益于原材料价格下降和业务结构性调整，2024上半年毛利率提升0.8个百分点至117%，归母净利率提升0.1个百分点至3.2%。期间费用率和营业外支出增加对利润形成拖累。
• 财务状况：资产负债率微降，两金周转天数增加，经营活动现金流流出增加，反映行业回款压力较大。
• 首次中期分红：公司首次派发中期股利，每股0.14元，占当期利润总额20%。
• 评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润复合增长率为10%，给予2024年9倍PE估值目标。

风险提示

• 基建投资增速不及预期。
• REITs配套政策执行不及预期。

财务数据摘要（2022-2026E）

注：B代表百万元（亿元），如8300B表示830亿元。